核心观点

    事件：公司发布2022 年上半年业绩预增公告，预计实现营收277.0-279.0 亿元，同增97.4%-98.8%；实现归母净利润4.18-4.22 亿元，同增93.4%-95.2%；扣非净利润3.73-3.75 亿元，同增86.3%-87.3%。

    二季度不惧疫情影响，收入、利润高增，业绩超预期。2022 年上半年疫情干扰下，公司积极开拓市场，业绩持续高速增长。22Q2 公司预计实现收入155.6-157.6 亿元，同增95.5%-98.1%；实现归母净利润2.63-2.67亿元，同增90.3%-93.2%，超市场预期。预告中值对应归母净利率1.69%，同比表现平稳，疫情之下凸显公司经营韧性。

    业绩增长主要系多多平台持续高增所致。针对疫情影响，公司再度发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动，通过工业品/原材料带货直播、原材料采购代金券和优惠券支持活动等方式赋能产业链。公司旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略，继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量快速提升，推动业绩高增长。我们预计部分交付受疫情影响延迟到Q3，后续高增有望持续。

    投资建议：公司是产业互联网龙头，深度受益于B2B 电商行业渗透率快速提升，云工厂、智慧供应链建设构建公司第二增长曲线，成长逻辑清晰，业绩高增有望逐季兑现。我们预计2022-2024 年公司营收705.2/1201.0/1927.4 亿元，同增89.4%/70.3%/60.5%；归母净利润分别为10.0/16.1/25.0 亿元， 同增73.2%/60.7%/55.0%， 对应PE44X/27X/18X。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：国内疫情反复对供应链造成冲击，云工厂投入使用不及预期的风险，B2B 行业竞争加剧的风险。