投资要点

    　　事件： 4月12日，公司发布2021年年报，全年实现营业收入372.3亿元，同比增长116.98%；归母净利润5.78 亿元，同比增长89.97%。

    　　连续七年高速增长，2022 年再迎开门红。公司2015-2022 年收入、归母净利润、扣非净利润CAGR 为125.47%、93.08%、93.63%，充分享受行业成长红利，业绩持续高增长。公司预告2022Q1 收入、归母利润、扣非净利增速区间为90.91%-100.78%、85.85%-96.10%、83.70%-94.19%，全年业绩再迎开门红。

    　　长坡厚雪高筑墙，公司的成长后劲十足。公司所处的B2B2.0 细分赛道长坡厚雪，预计潜在市场规模超过4 万亿，依据公司收入规模计算的截止2021 年底的线上交易渗透率为1.02%，同比提升0.55 个百分点，仍有巨大的提升空间。

    　　公司以涂多多为代表的老多多平台的增速保持在高位，同时新多多平台的增速可观。截止2021 年底，公司的货币资金及交易性金融资产合计50.88 亿元，在巨大的渗透率提升动能及充裕的在手资金的保障下，未来成长后劲十足。

    　　数字化夯实护城河，用户转化率、户均收入双升。公司研发投入1.12 亿元，同比增长139.16%，远超收入及利润增速，研发投入聚焦工业电子商务、工业互联网、供应链创新应用等数字经济核心命题。目前，多多注册用户/国联资源网注册用户、多多交易用户/多多注册用户的比例分别为17.58%、2.73%，较上一年分别提升5.63、0.15 个百分点。公司不断积聚的优势将为中长期发展带来强有力的资源支撑，未来的用户转化率、户均收入有望持续双升。

    　　盈利预测与投资建议：基于公司2021 年报，调整公司2022 年至2024 年归母净利润预测为9.26/14.22/21.37 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：金融科技业务市场拓展不及预期；金融信创推进节奏不及预期；数字人民币试点推进不及预期。