产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级公司成长逻辑持续验证，考虑公司业绩持续超预期，根据公司业绩快报，我们上调公司2021 年归母净利润预测为5.74 亿元（原预测为5.71 亿元），维持公司2022-2023 年归母净利润预测为9.30、14.18 亿元，EPS 为1.67、2.70、4.12 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为68.1、42.0、27.6 倍，维持“买入”评级。

    收入与利润继续维持高速增长，超出此前预期公司发布2022 年一季报业绩预告，预计实现营业收入116-122 亿元，同比增加90.91%-100.78%；预计实现归母净利润为1.45-1.53 亿元，同比增长85.85%到96.10%；预计实现扣非归母净利润为1.4-1.48 亿元，同比增长83.70%-94.19%。

    公司业绩在2021 年同期高基数上继续高增长，超出市场预期，主要得益于公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量增长较快。

    渗透率提升+品类拓展，长期增长逻辑通顺

    （1）根据公司公告，公司目前各个多多平台的总体市场空间超过4 万亿，各多多平台渗透率仍处于较低水平，提升空间大。（2）多多平台的品类拓展策略主要是纵向和横向两大战术方向。一是现有多多平台内生的品类拓展：由单一品类向深度供应链延伸拓展，同时由单一品类向客户价值链复销拓展；二是横向复制孵化新的多多平台。

    “百家云工厂建设计划”加速推进，助力产业链降本增效云工厂模式可以概括为“深度供应链加数字工厂”，即上游原材料一站式采购和下游产成品的一站式销售，以及对工厂持续的数字化升级改造。2021 年国联股份“百家云工厂建设计划”正式启动，目前公司已经建设了钛产业、卫纸产业、润滑油产业、肥产业、玻璃产业、粮油产业、碳产业及海外云工厂等20 家多云工厂，及陆续建设了10 余个品类数字云仓、中心仓、交割仓，有利于降本增效和提升供应链稳定性。

    风险提示：市场竞争加剧；新品类拓展不及预期。