1-2 月经营月报亮眼。公司披露1-2 月经营情况，2022 年开年以来经营业绩继续保持良好发展态势。其中，1-2 月份实现销售收入约 71 亿元，同比增长超过 95%；实现归属于上市公司股东的净利润约 9100 万元，同比增长超过 90%。

    21 年营收净利润皆高增长。公司最近披露了业绩快报，2021 年实现营收373.48 亿元，同比增长117.67%；归母净利润5.74 亿元，同比增长88.59%；扣非净利润5.27 亿元，同比增长97.15%。2021 年内公司网上商品交易收入的增长，得益于工业电子商务和产业互联网的发展大势，公司长期的行业资源积累和优秀的运营团队，公司多多电商拥有的模式优势、服务能力和运营策略，旗下各多多电商平台的交易量增长较快，从而实现了营业收入的快速增长。

    云工厂数字化有望成为新增长极。公司给云工厂实施数字化主要涉及9 大板块：管理数字化、质检数字化、安全监控数字化、能耗数字化、物流数字化、生产数字化、订单排查数字化、设备管理数字化、人员定位和高空巡检的数字化实施。公司针对云工厂的数字化改造是一个持续迭代升级的过程，云工厂在降本增效和供应链优化方面效果总体上比较明显。2021 年云工厂已签约20 家。其中在实施和执行数字化改造的有5 家云工厂，和6 家数字港口及中心仓。2022 年公司计划新增签约30-40 家云工厂，并新增实施10-15 家数字工厂。

    平台、科技、数据。公司的产业互联网战略的核心是“平台服务、科技驱动、数据支撑”，以平台、科技、数据构建全新的垂直产业互联网生态，以期在未来更好实现产业链、供应链、价值链“链主”的地位和作用。公司将不断推进从工业电子商务开始的各阶段战略规划，通过平台运营满足实体企业交易、交付、资金、生产、链接等的经营需求，并以交易数字化工具、供应链数字化工具、生产经营数字化工具构建平台运营的科技驱动体系。伴随平台运营的推进，科技驱动对供应链和生产经营各环节的数字化改造及通道衔接，进而在交易端、供应链端、生产端沉淀海量数据，形成大数据支撑，由此以平台、科技、数据体系构建产业链和供应链闭环，实现工业互联网的高效运转，通过产业数字化促进实体经济的降本增效、质量提升和效率变革。

    盈利预测与投资建议。目前，中国B2B 电子商务市场总体发展比较稳定，总体竞争呈“一超多强”的格局，阿里巴巴作为B2B 行业内的领军者，已经建成了全球贸易生态圈，处于B2B 市场第一的位置，公司和慧聪集团、上海钢联、生意宝、焦点科技等多个B2B 竞争者多头并立。B2B 电子商务和产业互联网进入快速发展的战略机遇期，B2B 垂直电商平台将会推动工业电子商务的快速发展、与智慧供应链深度融合、积极推动工业互联网的落地深耕以及被新技术驱动向产业互联网全面演进。公司将紧密围绕国家工业电子商务、工业互联网、供应链创新应用等重大产业导向，立足于融合、改造和提升传统产业，大力实施以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略。我们预计公司2022-2023 归母净利润分别为9.25、14.45 亿元，对应EPS 分别为2.69、4.20 元，兼顾到可比公司及自身成长性，可给予公司2022年动态PE 50-55 倍（对应2022 年PEG 为0.82-0.90），对应6 个月合理价值区间为134.50-147.95 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。宏观经济周期下行，政策监管趋严、商品价格剧烈波动等、商品交易业务增速明显下滑。