事件

    2022 年3 月14 日，公司发布2022 年1-2 月经营数据。其中，1-2 月份国联股份实现营收约71 亿元，同比+95%以上；归母净利润约0.91 亿元，同比+90%以上。根据以上数据计算，公司1-2 月归母净利率为1.32%，同比-0.04pct。

    点评

    2022 年1-2 月经营数据亮眼，公司净利润加速增长。根据公司2021 年业绩快报，国联股份2021 年实现收入373.5 亿元，同比+117.7%；实现归母净利润5.74 亿元，同比+88.6%。国联股份1-2 月的利润增速高于2021 年全年的利润增速，可见公司近期的总体经营情况较佳。

    看好工业品电商渗透率持续提升。据艾瑞咨询测算，2020 年我国工业品电商渗透率大约仅为4.5%；2025 年工业品电商的渗透率有望达到13.2%。我们认为，渗透率提升将是未来工业品电商行业的核心增长驱动。工业品企业的采销环节逐步从传统经销渠道转向工业品电商是大趋势，有利于简化流程、降本增效。

    产业互联网的发展有利于优化产业链的经营环境，是政策的支持方向。

    2022 年1 月份国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》中，明确了推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施，将“产业数字化转型迈上新台阶”定为主要发展目标，并在主要指标中预期2025 年工业互联网平台应用普及率翻2 倍（从2020年的14.7%提升至2025 年的45%）。而2022 年的《政府工作报告》中，也明确提到要“促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网”。产业数字化转型、工业互联网有利于优化产业的整体经营效率和经营环境，产业互联网的加速发展是大势所趋。

    盈利预测与投资评级：我们认为工业品电商的渗透率有较大提升空间，行业正处于高速成长阶段。国联股份拥有产业链横向拓展和纵向深挖的潜力，旗下各大“多多”工业品电商平台有望持续驱动公司业绩增长。

    我们将公司2021 年归母净利润预测从5.73 亿元上调至5.74 亿元，并维持2022-2023 年归母净利润预测为9.3/ 14.8 亿元。2021-23 年归母净利润同比增速分别为89%/ 61%/ 60%，3 月14 日收盘价对应2021-23 年PE分别为65x/ 40x/ 25x，维持“买入”评级。

    风险提示：工业品价格波动，新平台不及预期，用户流失，产业互联网发展战略推进不及预期，行业竞争加剧等