事件：

    　　公司公告22 年1-2 月份实现销售收入约71 亿元，同比增长超过95%；实现归属于上市公司股东的净利润约9100 万元，同比增长超过90%。

    　　投资要点：

    　　工业B2B 电商龙头，商业模式创新跑通已有业绩证明，未来3 年逐步向科技公司转型。

    　　公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，多多电商在交易量、营业收入、利润等方面都取得了快速发展，从而实现了净利润的增长。1）公司15-21 收入CAGR139%，利润CAGR 91% 以及22 年前2 月经营业绩亮眼证明其商业模式跑通；2）21-23年百家数字云工厂计划是其由交易平台向科技转型的关键阶段，如果跑通，将成为公司24年后业绩的核心驱动力。

    　　国联所处的工业B2B 赛道前景星辰大海。1）数字经济建设明确支持方向，“十四五”数字经济发展主要指标明确，工业互联网平台应用普及率从20 年的14.7%提升到25 年的45%；2）当前渗透率和覆盖率提升空间巨大，根据艾瑞咨询，2020 年我国工业品市场规模为10.6 万亿元，预计工业品B2B 电商市场规模约0.47 万亿元，渗透率约为4.5%，预计2025 年，中国工业品采购线上渗透率提升至13.2%，市场规模将达1.75 万亿元，年均复合增速预期达31%。

    　　加速数字化服务布局，旨在赋能B 端降本增效。1）7 月10 日，国联旗下涂多多与玉门市政府举办云工厂战略合作签约仪式，本次合作将促成涂多多在玉门市碳产业链方向建立数字服务支点。公司目标21-23 年完成100 家数字云工厂建设，重点推进供应链的数字化管理和生产端的智能化升级，主要目标是为下游企业降本增效以及锁定下游需求和产能。2）智慧仓储和智慧物流等供应链服务能力也在有序推进。

    　　行业前景广阔，长期布局产业互联网。多多平台当前渗透率较低，中期目标渗透率10%。

    　　涂多多的扩品类突破以及六大多多平台的横向衍生已经证明公司在纵向深耕产业链和横向复制多垂直平台的能力。公司中长期的计划是进军产业互联网，交易是B 端企业合作的最核心环节，公司以此为切入，进而协助下游企业进行数字化升级，构建数据汇集通道，汇集海量的产业数据后向产业互联网进军。

    　　投资分析意见：考虑到当前多多平台市占率提升及国联资源网注册企业转化为交易用户的空间巨大，我们上调公司21-23 年的营收预测为373.48/672.26/1145.56 亿元(原预测为343.37/618.20/1087.79 亿元)，对应增速分别为118%/80%/70%；上调21-23 年归母净利润预测为5.74/9.76/16.59 亿元(原预测为5.37/8.91/15.08 亿元)，对应增速分别为89%/70%/70%；现价对应21-23 年PE 分别为65/38/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：工业B2B 电商行业竞争加剧；现有平台纵向发展/新平台孵化不及预期的风险；产业互联网战略推进不及预期。