本报告导读：

    公司2021年收入、利润均超预期，价格稳定器作用凸显，原材料价格下行周期仍将保持快速增长，新平台落地有望超预期。

    投资要点：

    维持增持” 评级，维持目标价 146 元。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.55、2.71、4.61 元，维持目标价146 元，对应PE 分别为94.19、53.87、31.67 倍。

    收入、利润均超预期，业绩持续高速增长。公司发布业绩预告，预计2021 年实现营收371-374 亿元，同比增长116%-118%，实现归母净利润5.71-5.76 亿元，同比增长87%-89%，收入、利润均超预期。

    价格稳定器作用凸显，价格下行周期仍将保持快速发展。我们多次强调多多电商平台对产业的核心价值在于其价格稳定器的作用，目前多多电商平台核心品类的渗透率仅为5-6%，下游客户的集采需求远高于上游供应商的供应能力。在原材料价格下行周期，上游供应商通过多多平台扩大让利幅度和销量的意愿大幅提高，供货量快速增长推动营收继续高增，并且改善公司盈利能力，21Q4 净利率环比21Q3 提高0.05 个百分点，印证前述判断。因而无需担心原材料价格波动对公司营收的冲击，考虑到当前多多平台的渗透率依旧较低，未来公司成长空间依旧广阔。

    多多平台横向扩张逻辑持续验证，新平台的发展有望超预期。目前多多平台在持续进行横向扩张，内部孵化的新能源多多平台及芯多多平台，将涉足新能源及芯片产业的上游原材料供应链，均为万亿级别的潜在市场，未来新平台的发展落地有望超预期。

    风险提示：平台经济监管趋严、新多多平台拓展不顺的风险。