B2B电商和产业互联网龙头,业绩持续高增长公司是国内B2B电商和产业互联网龙头企业,凭借国联资源网(B2B信息服务平台)、多多平台(B2B垂直电商交易平台)、国联云(互联网技术服务平台)分别为客户提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务、互联网技术服务等,构建了“信息+交易+服务”的产业闭环。近些年随着工业品电商的快速发展以及公司良性的商业模式,公司的业绩实现了快速发展,营收从2015年的2.03亿元,提高到2020年的171.58亿元,平均年复合增速142.88%,对应的扣非后的归属净利润也从1076万元增长到2.675亿元,平均年复合增速90.15%,2021年Q3实现营收234.75亿元,同比增长134.01% , 实现扣非后归属净利润3.06 亿元, 同比增长86.74%,业绩持续高增长。

    工业品电商低渗透率有望提升,市场空间广阔近些年随着阿里、京东、拼多多等平台的兴起,消费品电商行业发展较为迅速,渗透率从2015年2月的9.90%增长到2021年11月的29.72%。根据贝恩的数据显示:我国工业品B2B电商交易规模自2015年以来年均复合增长率高达30%,2019年达到约7000亿元的规模,但线上渗透率仅有2.2%,参考消费品电商的发展历程,我们认为工业品B2B电商仍处于发展初期,在国家政策的推动下,未来有很大的提升空间。根据贝恩的数据显示:预计到2024年,工业品B2B电商渗透率有望达到5%,市场规模将达到2.3万亿元,未来几年平均年复合增长率为26.86%,行业仍将保持快速发展。

    成长逻辑清晰,逐步成为产业互联网龙头

    公司业绩持续高增长,主要源于公司的3大成长逻辑:1)垂直行业的横向复制以及纵向延伸:公司的多多平台由2015年的1个行业增长到2021年半年报的9个行业,平均每年新增1-2个行业,目前国联资源网有100多个子行业,成为公司未来更多多多平台的孵化池,同时沿着已经的多多平台进行纵向产业链延伸;2)渗透率的不断提升:大部分产品的渗透率仅有2%左右,仅考虑国联资源网的会员转化,就有很大提升空间,并且部分单品渗透率已经呈现稳步提升的趋势;3)服务模式多元化:由信息、交易切入,未来延伸至下游客户的供应链金融、数字化转型、大数据服务等,公司制定了“平台、科技、数据”为支撑的产业互联网发展战略,深耕行业多年,具备产业、客户、数据、技术等先发优势,未来有望成长为产业互联网平台龙头企业。

    盈利预测

    我们看好工业品电商行业的发展前景以及公司的龙头地位,预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.12、8.72、14.10亿元,EPS分别为1.49、2.53、4.10元,当前股价对应PE分别为72、43、26倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。

    风险提示

    多多平台拓展低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。