事件：

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告，21H1 实现归母净利润2.09-2.12 亿元，同比增长83.76%-85.96%；其中，2Q21 实现归母净利润1.31-1.33 亿元，同比增长79%-83%，略超市场预期。

    　　投资要点：

    　　网上商品交易收入增长驱动公司业绩高增。公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量增长较快，推动收入和毛利的增长，从而实现了净利润的增长。

    　　公司公告预计21H1 网上商品交易业务营业收入140-140.5 亿元，同比增加141%-142%。

    　　公司加速数字化服务布局，旨在提升B 端客户黏性。1）7 月10 日，国联旗下涂多多与玉门市政府举办云工厂战略合作签约仪式，本次合作将促成涂多多在玉门市碳产业链方向建立数字服务支点。目前云工厂已经有多家企业签订意向合作，模式跑通后有望加速落地。

    　　2）涂多多与中丝锦港战略合作5G 智慧库区，并交割乙醇CA 系统。

    　　整体毛利率有望企稳。公司20 年毛利率变化较大，主要系：1）收入结构变化；2）运输费用确认到营业成本；3）公司当前仍以收入提升为第一导向，动态平衡向下游让利程度。

    　　随着部分新的多多平台起量后毛利率爬坡，公司整体毛利率有望企稳。

    　　行业前景广阔，长期布局产业互联网。多多平台当前渗透率较低，中期目标渗透率10%。

    　　涂多多的扩品类突破以及六大多多平台的横向衍生已经证明公司在纵向深耕产业链和横向复制多垂直平台的能力。公司中长期的计划是进军产业互联网，交易是B 端企业合作的最核心环节，公司以此为切入，进而协助下游企业进行数字化升级，构建数据汇集通道，汇集海量的产业数据后向产业互联网进军。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司21-23 年归母净利润预测为5.37/8.91/15.08 亿元，对应增速分别为76.2%/66.0%/69.3%，对应PE 分别为77/46/27倍。考虑到工业B2B 电商行业高景气有望维系，且公司目前多多平台的渗透率较低，增长动能强劲，维持“买入”评级。

    　　风险提示：工业B2B 电商行业竞争加剧；现有平台纵向发展/新平台孵化不及预期的风险；产业互联网战略推进不及预期。