公司发布中报预告，21Q2 利润大超预期

    　　预计上半年实现归母净利润2.6-2.9 亿元，实现扣非归母净利润2.6-2.9亿元。公司2021Q1 实现归母净利润1.1 亿元，实现扣非归母净利润1.1 亿元，据此推算公司2021Q2 实现归母净利润1.5-1.8 亿元，实现扣非归母净利润1.5-1.8 亿元。公司业绩超出我们此前预期，所以我们重新上调公司全年的业绩预测。

    　　公司经营业绩实现大幅度增长，主要受益于：1）下游需求强劲，预焙阳极行业价格较去年同期增幅较高。百川数据显示20H1/21H1 预焙阳极含税均价为2851/4043 元/吨，今年上半年均价同比增长41.82%。2）今年上半年预焙阳极销量较去年同期略有增长。3）产能规模优势稳步增强，内部精益化管理水平持续提升，降本增效成果不断显现。公司产能规模优势主要体现在石油焦的集中采购和全球采购，这部分成为公司二季度利润超预期非常重要的原因。4）预焙阳极行业景气度提升，价格处于上行周期，公司能享受到部分低成本原料库存带来的溢价。

    　　索通云铝1 期项目提前建成试生产

    　　索通云铝1 期年产60 万吨项目已提前建设完成并试生产，预计下半年会释放部分产量。另外在各项条件具备的情况下，预计索通云铝2 期年产30 万吨项目、索通豫恒年产35 万吨项目有望于今年下半年开工建设，于2022 年底建成投产，届时公司预焙阳极建成产能将达到317万吨。我们判断，在国内“北铝南移”以及国外铝厂配套预焙阳极厂面临更新换代的背景下，公司有望凭借上市企业平台优势，通过多渠道融资，新建产能或横向并购存量产能，在未来五年内每年至少有60 万吨产能释放，五年后总产能预计将达到500 万吨。

    　　风险提示：项目建设进度不达预期，阳极产品产销量不达预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计公司2021-2023 年营收分别为85.71/98.46/ 105.62 亿元，同比增速46.5%/14.9%/7.3%，归母净利润分别为6.08/7.00/7.55 亿元，同比增速184.0%/15.2%/7.8%，摊薄EPS 分别为1.32/1.52/1.64 元，当前股价对应PE 分别为13/12/11X。考虑到公司是国内商用预焙阳极领域唯一的上市公司，通过新建产能或并购存量产能，产能有望实现快速扩张，提升市占率和行业话语权，维持“买入”评级。