受益肉禽板块回暖,22Q2 实现扭亏为盈。公司发布2022 年中报业绩预告,公司预计2022 年上半年归母净利润0.45~0.55 亿元,同比下滑80.1%~82.1%,业绩表现超出市场预期;对应地,22Q2 归母净利润约1.73~1.83 亿元,2 季度业绩大幅回升主要源于肉禽板块扭亏、饲料利润稳定增长、生猪业务减亏等。

    饲料:单吨净利逐季提升,未来有望受益养殖景气回暖。受大宗原材料价格波动以及新冠疫情等因素影响,上半年公司饲料单吨净利有所承压。伴随2 季度以来原料价格下调以及下游养殖景气度回暖,公司饲料销量有望逐步触底回升,同时产品结构优化将有助于公司饲料毛利率上行。从区域上来看,公司力争在东北三省等优势区域稳步提高市占率,东北以外地区努力扩大市场份额。

    肉禽:受益鸡苗采购成本下行,2 季度实现大幅扭亏。公司肉禽业务坚持精益管理的发展路线,不断优化生产指标,合理压缩成本费用,养殖及屠宰业务在2 季度逆势盈利。展望2022 年全年,公司计划实现控参股企业合计养殖白羽鸡6.9 亿羽,合计屠宰白羽鸡7.3 亿羽,同时进一步完善全产业链布局。

    盈利预测与投资建议:维持“买入”评级。公司饲料销量增速触底回升,单吨利润有望延续提升;养殖类业务受益行业景气回升。预计22-24 年公司EPS 分别约0.59、0.92、1.42 元/股,维持合理价值13.65 元/股,“买入”评级。

    风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全等。