核心观点

    　　公司发布2024 年三季报，2024 年三季度公司实现营业收入为26.31 亿元，同比增长58.34%，实现归母净利润2.88 亿元，同比增长40.28%，实现扣非归母净利润2.54 亿元，同比增长25.53%。2024Q3 公司陆缆业务收入13.94 亿元，同比增长53%，环比下降10%；海缆及海工业务收入12.32 亿元，同比增长64.50%，环比基本持平Q3 公司综合毛利率21.74%，环比下降0.78pct，同比增长0.85pct。截至 2024 年 10 月18 日，公司在手订单 92.36 亿元，其中海缆系统 29.49 亿元，陆缆系统48.90 亿元，海洋工程 13.97 亿元。

    　　事件

    　　公司发布2024 年三季报，2024Q1-Q3 公司实现营业收入66.99 亿元，同比增长25.22%，实现归母净利润9.32 亿元，同比增长13.41%，实现扣非归母净利润7.93 亿元，同比下降0.96%。

    　　2024 年Q3 单季度公司实现营业收入26.31 亿元，同比增长58.34%，环比下降4.61%，实现归母净利润2.88 亿元，同比增长40.28%，环比下降24.36%，实现扣非归母净利润2.45 亿元，同比增长25.53%，环比下降31.00%。

    　　简评

    　　陆缆：Q3 收入确认金额同比大幅增长。24Q3 公司陆缆业务收入13.94 亿元，同比增长53%，环比下降10%，2024 年，公司陆缆收入表现亮眼，公司在海缆市场相对低迷状态下，持续布局陆缆市场，提高陆缆核心竞争力。

    　　海缆及海工业务：Q3 公司海缆及海工实现营业收入 12.32 亿元，同比增长 64.50%，环比基本持平。

    　　毛利率：Q3 公司综合毛利率21.74%，环比下降0.78pct，同比增长0.85pct，公司毛利率整体维持在平稳状态。

    　　订单：截至 2024 年 10 月 18 日，公司在手订单约 92.36 亿元，其中海缆系统 29.49 亿元，陆缆系统 48.90亿元，海洋工程 13.97 亿元。

    　　其他：2024 年Q3 末公司在建工程5.55 亿元，环比增长43%，相比23 年末增长182%，估计是公司广东等新基地建设带来的增量。

    　　盈利预测与建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为96.1、100.1、118.2 亿元，实现归母净利润分别为13.3、17.0、22.1 亿元，对应估值分别为28.8、22.5、17.3 倍，维持“买入”评级。