事件描述

    　　公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营收约40.7 亿元，同比增长10%，实现归母净利6.4 亿元，同比增长4%；其中2024Q2 实现营业收入27.6 亿元，同比增长23%，归母净利3.8 亿元，同比增长6%。

    　　事件评论

    　　半年维度看，2024H1 公司营收同比有所提升，毛利率约22.4%，同比下降约6.2pct，期间费用率约7.0%，基本持平，其中：公司销售费用率同比提升0.28pct，预计系公司加强重大市场开拓，带动销售费用增加，研发费用率、管理费用率同比基本持平，财务费用率同比下降约0.30pct，预计主要系利息收入增加所致。最终，公司实现销售净利率约15.8%，同比有所下降。2024H1 拆分业务看，1）海缆系统：204H1 公司实现收入约14.85 亿元，同比下降10%，毛利率39%左右，同比下降12pct，2）海洋工程：2024H1 公司实现收入约2.84 亿元，同比增长38%，毛利率34%左右，同比提升11pct；3）陆缆系统：204H1公司实现收入约22.94 亿元，同比增长26%，毛利率约10%，同比提升1pct。

    　　季度维度看，2024Q2 公司营收同比增长20%以上，实现毛利率22.5%，同比下降约5pct；期间费用率约6.1%，同比下降0.28pct，其中销售费用率同比增长0.17pct，管理费用率、研发费用率、财务费用率均同比不同程度下降。同时，公司资产减值冲回约0.17 亿元，获得其他收益0.36 亿元；最终Q2 实现净利率13.8%，同比有所下降。

    　　其他财务指标，公司经营质量健康平稳，2024Q2 经营性现金净流入约4.8 亿元，同环比均有所提升，资本开支约1.2 亿元，表明公司积极推进产能建设。

    　　截至2024 年8 月12 日，公司在手订单89.05 亿元，其中海缆29.49 亿元（220KV 及以上海缆、脐带缆占比约22%，国际订单占比约29%），海外订单占比突出。

    　　展望后续，国内海风装机有望高增，海外海风预计2025-2026 年迎来爆发式增长。公司积极推进海缆产能建设，不断开拓海外海缆订单，有望实现出货量、业绩增长。预计2024年公司实现归母净利约13.5 亿元，对应PE 约24 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、海上风电装机不及预期；

    　　2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。