业绩简评

    　　2023 年4 月21 日，公司披露2023 年一季报，1Q23 实现营收14.38亿元，同比下降20.82%；实现归母净利润2.56 亿元，同比下降8.10%，环比提升141.51%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　1Q23 海缆盈利同环比提升：受益于高毛利率海缆产品确认营收，1Q23 公司毛利率为30.96% ，同比提升3.82PCT ，环比提升13.78PCT。

    　　期间费用率同比略增：1Q23 公司期间费用率为8.04%，较去年同期增加1.66PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为2.15%/5.55%/0.33%，较去年同期分别变化-0.03/+1.42/+0.26PCT。

    　　公司在手订单充沛，支撑未来业绩持稳增长：截止 2023 年 4 月21 日，公司在手订单 89.31 亿元，其中海缆系统 50.14 亿元，陆缆系统24.48 亿元，海洋工程 14.69 亿元。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑，保障业绩持稳增长。

    　　高电压等级海缆保持寡头竞争格局，龙头地位稳固：考虑海缆招标需要业绩门槛，只有具备历史工程业绩才能参与现有市场招投标，而目前500KV 海缆仅有东方电缆等极少数公司有产品投入应用，未来预计该环节格局将维持寡头竞争，龙头地位稳固。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为

    　　15.31/20.38/25.16 亿元，公司股票现价对应PE 估值为19/14/11倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。