事件

    　　2022 年公司营业总收入为70.09 亿元（同比-11.64%），归母净利润为8.42 亿元（同比-29.14%），扣非归母净利润为8.38 亿元（同比-27.05%）。

    　　2022Q4 公司营业总收入为13.44 亿元（同比-37.74%），归母净利润为1.06 亿元（同比-53.33%），扣非归母净利润为0.84 亿元（同比-56.58%）。

    　　点评

    　　海缆业务阶段性承压，陆缆营收稳步增长。海缆系统和海洋工程方面，2022 年公司海缆系统和海洋工程业务营业收入分别为22.40 亿元（同比-31.55%）和7.88 亿元（同比-2.65%），毛利率分别为43.27%（同比-0.63pct）和27.14%（同比+2.00pct）。营收减少的主要原因为受2021年海风“抢装潮”影响，2022 年海风装机量同比大幅减少，行业阶段性承压。目前抢装潮影响已过，截至3 月7 日，公司海缆系统在手订单金额达57.50 亿元，订单较为充裕。陆缆系统方面。2022 年公司陆缆系统营业收入为39.77 亿元（同比+3.53%），毛利率为9.67%（同比+0.18pct）。

    　　公司数字东方二期顺利实施，助力陆缆业务发展。

    　　产能扩张协同技术创新，公司技术与市场深度融合。2023 年3 月公司发布公告，原“东方电缆超高压海缆南方产业基地”项目拟进行调整，调整后的项目总投资为10.2 亿元，年产海缆规模由300km 提升至600km，项目建成达产后可新增销售收入31 亿元（含税），目前一期桩基工程已全部完成。此外，公司技术创新稳步推进，2022 年公司成功研发全球首根500kV 三芯超高压海底电缆、1500 米深海脐带缆系统并实现产业化。

    　　公司已经完成了从单一产品制造商向系统解决方案供应商的转型，成为全球领先的海缆生产企业，位列全球海缆最具竞争力企业10 强。

    　　海外市场取得突破，成长空间进一步扩大。2022 年，公司在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司，并中标了Hollandse Kust West Beta 海上风电项目220kV 海底电缆、66kV 海底电缆项目，以及苏格兰Pentland FirthEast 项目35 千伏海缆项目，合计订单规模约6.3 亿元，其中Hollandse KustWest Beta 海上风电项目是中国海缆企业在欧洲的首个超高压海缆项目。

    　　公司在欧洲海缆市场获得重大突破，国际化战略持续推进。

    　　投资建议

    　　伴随我国海风产业长期向好，公司在手订单充裕，业绩或稳步增长。

    　　我们预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为21.54/25.62/30.26 亿元，对应的EPS 分别为3.13/3.73/4.40 元/股。以2023 年3 月10 日收盘价50.43 元基准，对应PE 分别为16.10/13.54/11.46 倍。结合行业景气度，看好公司发展。维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　海风相关技术工艺变革、海上风电相关政策变动、极端天气频发等。