事件：

    公司8月29日发布2022年半年度报告，2022年H1实现营收共 7.90亿元，同比增长0.18%；实现归母净利润1.10 亿元，同比降低21.48%。

    点评：

    克服多重阻碍，营收总体维稳。报告期内，受海内外疫情反复降低运输效率，叠加海运紧张的负面影响，公司部分订单发货有所延迟；猪舍新风需求放缓，公司猪舍新风用过滤材料及设备营收同比减少80.59%；转口贸易的保温节能产品在高基数下需求放缓，营收同比减少59.51%，高效节能板块总体实现营收2.83 亿元，同比下降18.57%。面对种种不利挑战，公司发力干净空气业务，上半年实现营收4.83 亿元，同比增长14.37%。其中干净空气设备营收达2.25 亿元，同比增长46.98%，极大程度上稳定业绩，实现总体营收正增长。

    部分产能投产，二季度逐步发力。报告期内，公司年产5 万吨高性能超细玻璃纤维棉建设项目顺利完成大部分工程建设工作，年产8000 吨干净空气过滤材料建设项目已于二季度实现部分产能投产。新建产能匹配相应洁净室所需干净空气产品需求，公司二季度积极应变，实现营收4.22亿元，同比增长25.39%，环比增长14.69%，有效遏制一季度不景气趋势。但受原材料及能源价格上涨，公司盈利能力承压，单二季度实现归母净利润5067 万元，同比下降14.97%。

    双碳政策推进，下游市场广阔助力未来成长。伴随双碳政策的持续推出，节能环保的要求不断提高。公司“干净空气”的核心导向充分彰显绿色生态意识，“共生再升”的企业内涵高度符合持续发展理念。公司深耕微纤维玻璃棉的研发与生产，其产品应用于空气净化、畜牧养殖、新能源汽车、医药制造、半导体等众多领域。面对下游市场广阔、需求潜量大的局面，公司有望把握龙头优势，配合行业高技术壁垒、低产能企业淘汰的特点，扩大产品覆盖面，助力产品推广应用，未来实现规模化企业的高速成长与做大做强。

    给予公司“增持”评级，根据半年报调整盈利预测。预计公司2022-2024年实现EPS0.26/0.32/0.39 元。

    风险提示：原材料价格波动，产品价格下跌，估值与盈利预测不及预期。