事件：公司发布2020 年报和2021 年一季报。公司2020 年实现营业收入18.84 亿元（+50.47%），扣非归母净利润3.40 亿元（+106.72%）；2021年一季度实现营业收入4.52 亿元（+40.78%），扣非归母净利润0.76 亿元（+26.36%）。

    　　点评：

    疫情下干净空气需求爆发，应用场景增加带动公司业绩高增长。2020 年疫情影响下干净空气市场需求出现爆发增长，公司过滤材料销量同比增长67%，净化设备销量同比增长120%，干净空气业务收入12.72 亿元（+49%），毛利率47%（+12.69pct），主要系疫情初期公司的新增口罩和熔喷产品毛利较高。公司产品的应用场景也快速拓展至半导体、畜牧业、医疗、公共安全等多个领域，业绩实现高增长。

    高效节能业务快速发展。2020 年公司积极拓展市场，高效节能业务收入5.93 亿元（+56%），毛利率18%（-11.83pct），主要受新会计准则下运费计入营业成本和毛利较低的国外纯贸易产品占比提升拖累。冷链保温市场需求的快速增加将带动公司VIP 芯材销量不断增加，电池储能行业的持续扩张亦将拉动公司AGM 隔板业务快速发展，公司的高效节能业务未来将继续保持快速发展。

    投资建议：后疫情时代下，干净空气需求短期可能会存在回落，但居民对于公共安全卫生和干净生存环境的重视程度会愈加重视，长期来看空气净化需求将持续增加。另外，公司的高效节能产品在全球节能减排趋势下销售规模亦将不断扩大。公司经营稳健，未来业绩有望持续增加。

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.43/5.44/6.65 亿，对应PE 分别为18/15/12 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：产品拓展不及预期，下游需求回落、产品价格大幅下滑、产品被其他材料替代。