本报告导读：

    公司公布2020 年一季报，受防疫相关业务大增带动，公司业绩超预期，维持“增持”

    评级。

    投资要点：

    维持“增持”评级。一季报实现营业收入3.21亿，同比增长11.28%；归母净利润0.64 亿，同比增长33.67%；扣非后归母净利0.61 亿，同比增长28.03%，EPS 0.09 元，超过市场预期。我们维持2020-2022 年EPS 0.45、0.50、0.60 元，维持目标价15.75 元。

    Q1 收入受防疫等相关业务带动增长。公司Q1 在疫情影响下，收入增速依然保持11.28%的增速，我们认为主要原因是干净空气、高效节能市场需求持续增长，本期较上年同期新增深圳中纺业务；然后在疫情影响下，防疫物品供不应求，公司扩充主营产品结构，现已将防护口罩生产作为主营业务之一。考虑到目前疫情导致防疫需求激增，2020 年防疫业务将成为公司业绩弹性最为显著的板块。

    盈利能力抬升。受一季度防疫相关类产品结构变化带动，公司Q1 毛利率同比提升7.57 百分点至41.39%。费用率保持15.68%的较好水平，净利率抬升至20.96%的历史较高水平。我们判断随着公司收入规模的扩大，盈利水平有望维持。

    经营质量继续好转。一季度公司经营性净现金流为0.71 亿元，同比增长0.06 亿元，并超越净利润。应收账款方面，报告期末应收账款总额4.03 亿元，相比年初下降0.44 亿元。资产负债率同比下降1.59个百分点至38.56%。

    风险提示：产业链延伸不达预期，汇率波动风险