事件：公司发布 2021 年三季报，2021 年前三季度实现归母净利润10.33 亿元，同比增加 137.20%，扣非归母净利润 9.58 亿元，同比增加 173.22%。

    　　21Q3 农药原药涨价与精细化工品增量支撑业绩增长。根据公司经营数据公告，21Q3 公司农药原药销量 17534 吨，环比-3.0%，售价 39694元/吨，环比+19.0%，农药原药营收环比+15.3%；精细化工品销量31996 吨，环比+53.5%，售价 15820 元/吨，环比-6.3%，精细化工品营收环比+43.9%。21Q3 公司整体营收 16.19 亿元，环比+28.65%，公司实现归母净利润 4.03 亿元，环比+15.51%。

    　　21Q3 对邻硝基氯化苯价格维持高位，敌草隆，草甘膦价格大幅上涨。

    　　据百川盈孚，公司主营产品今年以来价格上涨较多。从价格趋势看，对硝基氯化苯 21Q3 市场均价 15298 元/吨，21Q2 市场均价 14210 元/吨；邻硝基氯化苯 21Q3 市场均价 9109 元/吨，21Q2 市场均价 11110元/吨。公司其他主营产品中甲基硫菌灵市场价格当前回升至 43000 元/吨，邻苯二胺市场价格 48000 元/吨，敌草隆市场价格大幅上涨至62000 元/吨，草甘膦市场价格大幅上涨至 83500 元/吨。

    　　在手资金与在建项目丰富，长期路径清晰。2021Q3 公司货币资金与交易性金融资产合计 50.95 亿元，在建工程 6.73 亿元。广德基地拟新建年产 3000 吨茚虫威等扩品类项目已环评公示，我们认为东至基地的纵向一体化与广德基地的横向多元化发展持续推进，未来前景可期。

    　　盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 我 们 预 计 公 司 21-23 年 EPS 分 别 为3.02/3.46/3.86 元/股，参考可比公司估值，给予公司 21 年业绩 15 倍PE 估值，对应合理价值 45.28 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新项目建设进度低于预期；生产安全环保事故