事件:近期公司发布公告,宣布对公司部分核心员工施行“限制性股权激励”措施。

    股权激励内容。本次股权激励是采用向激励对象定向发行股票的方式,累计发行330万股,其中首次发行300万股,预留30万股,激励对象为公司董事、高管、核心人员等44人,价格为27.89元/股;解锁条件为:首次授予的股票分为三个解锁期,解锁条件是2015年到2017年的净利润较2014年分别提高15%、30%、45%,解锁比例为30%、30%、40%。预留部分的解锁条件是公司2016年和2017年的净利润较2014年分别提高30%、45%,解锁比例为50%、50%。

    股权激励计划将保持公司核心竞争力。我们始终认为,轻资产企业、尤其是传媒企业的核心竞争力是在人上。相对于实物资产,人才是具有一定的流动性和不可控性的,导致文化传媒类企业的人才流失风险相对偏大。而股权激励计划将员工利益和公司利益进行了绑定,净利润增长的解锁要求不仅仅使得员工在工作上更加努力,同时也使得员工离职的成本上升,有力的控制了人才流失风险。

    下半年重要看点:下半年,引力传媒的看点主要集中在两个:1、公司在积极的拓展内容营销,和电影、电视剧、综艺节目的合作在不断加深,这部分业务的毛利率相对较高,有望扭转2014年引力传媒利润下滑的局面;2、传媒行业并购整合的趋势明显,引力传媒战略发展目标高远,未来借助上市公司平台融资优势明显,增发并购预期更加强烈。

    业绩预测与估值:我们预计,2015年到2017年,公司的业绩为每股0.48元、0.55元、0.60元,维持“增持”评级。

    风险提示:新业务或不达预期、国家广播政策或出现调整。