核心观点：

    公司23 年Q3 业绩表现良好。根据财报，公司23 年Q1-Q3 实现营业收入51.1 亿元，同比+38.6%，扣非前/后归母净利润分别5.95/5.42亿元，同比分别+24.4%/+35.7%。其中，公司23 年Q3 实现营业收入20.1 亿元，同环比分别+28.1%/+26.1%，扣非前/后归母净利润分别为2.39/2.16 亿元， 同比分别+21.1%/+17.0% ， 环比分别+30.6%/+28.8%。分产品来看，公司23Q1-Q3 智能电控产品销量为252.3 万套，同比增长75.5%；盘式制动器销量为199.8 万套，同比增长28.3%；轻量化制动零部件销量为607.6 万件，同比增长14.4%；机械转向产品销量为171.8 万套；公司盘式制动器及电控制动产品销量表现亮眼。

    23Q3 毛利率同比+0.8pct，表现亮眼。根据财报，公司23 年Q1-Q3毛利率、净利率和期间费用率分别为22.3%/11.9%/9.2%，较22 年同期分别+0.3/-1.1/-0.3pct，其中公司23 年Q3 毛利率、净利率和期间费用率分别为22.6%/12.2%/8.6%，同比分别+0.8/-0.5/+0.4pct，环比-0.1/+0.4/-0.8pct。

    市场开拓情况良好，在手订单充沛。根据财报，23 年Q1-3 公司在研项目共计385 项，新增量产项目198 项，新增定点项目182 项，公司市场开拓情况良好，在手订单充沛。其中，线控制动系统在研/新增量产/新增定点项目分别为70/17/42 项，线控制动订单表现依旧亮眼。

    盈利预测与投资建议：公司是国内快速进阶的制动领域龙头，海外业务扩展及底盘全域供应能力的逐步建立或将打开其新的成长空间。中短期受益于轻量化和EPB 加速渗透及市占率提升，中长期线控制动及新增转向业务有望贡献显著增量，长期看好海外业务扩展及底盘全域供应潜力。我们预计公司23-25 年每股EPS 分别为2.27/2.94/3.72元，结合公司历史估值水平，我们维持公司合理价值93.31 元/股，对应24 年31.7x PE，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，客户拓展不及预期，技术升级不及预期等。