公司发布2021 年中报，实现营收15.4 亿（+32.8%）、净利润2.4 亿（+44.1%），其中21Q2 实现营收7.6 亿（+33.1%）、净利润1.1 亿（+80.1%）、扣非净利润1.06 亿（+124.5%）考虑二季度国内外缺芯影响，业绩表现亮眼，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　21Q2 净利润同比增长+124.5%，表现亮眼。公司发布2021 年中报，实现营收15.4 亿（+32.8%）、净利润2.4 亿（+44.1%），其中21Q2 实现营收7.6亿（+33.1%）、净利润1.1 亿（+80.1%）、扣非净利润1.06 亿（+124.5%）考虑二季度国内外缺芯影响，业绩表现亮眼。

    　　同比来看，盈利同比好于收入主要系期间费用销售费用（同比优化0.8pct、有运输费调整入营业成本影响)、管理费用（同比优化1.7pct）同比优化及毛利率受高毛利轻量化、EPB 业务持续提升（同比提升0.7pct，考虑运输费用计入营业成本，毛利率同比改善更为明显）带来的改善。

    　　环比来看，受缺芯带来的产量端影响，公司应收环比略微下降-3.9%，在零部件行业属于极佳表现，体系公司内生成长低于外在风险的能力。毛利率和三费率受收入基数下降原因略微受到影响。分项目来拿，毛利率环比下降0.2pct，销售费用环比提升0.4pct，管理费用环比提升0.3pct。

    　　公司定位底盘域龙头，产品包括机械制动模块（制动卡钳、轻量化）和电控制动模块（EPB 驻车制动、线控制动）。

    　　看L3 后的智能汽车产业链，传感环节较为分散，控制部分主机厂和L0.5厂商竞争激烈，但制动环节由于苛刻的安全要求（涉及生命安全、进入壁垒极高）、漫长的研发壁垒（十年以上know how 积累）具备天然的格局优势，作为L3 以上必备执行端的线控制动，公司已实现量产，后续定点和接触项目较多，是唯一的自主破局者。面对千亿制动市场，未来可期。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司作为我们核心看好的汽车电子标的，中长期持续看好，拥抱产业未来5-10 年确定性的变革机会，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：缺芯影响持续扩大、线控制动量产节奏低于预期。