核心观点：

    1.主营超微细合金线材及其他金属基复合材料

    公司专注于超微细合金线材及其他金属基复合材料的研发、生产与销售。主要产品为超微细导体、复膜线、无线充电线圈、动力电池极耳，以及金刚石切割线。 公司细分业务毛利率均保持在 35%以上， 净利率 20%左右。

    2.超微细线材领域拓展新的细分市场

    公司目前已经掌握了超微细合金线材相关的全套设计技术、工艺制作技术、检测测试技术、精密制造技术等核心技术，具有独立开发新款产品的能力。

    导体在消费电子领域应用比较成熟，增量主要在新能源汽车、医疗、机器人、航空航天、高铁等领域。公司动力电池极耳已于今年实现批量供货，汽车线也逐步放量。未来继续拓展医疗器械、智能机器人等新领域。

    3、金刚石切割线进口替代，低基数高增长

    金刚石切割线产品于 2016 年实现批量供货，募投项目年产 200 万 km金刚石切割线预计今年年底达产，达产后预计可新增年均可实现净利润1.36 亿元，将贡献明年业绩主要增量。

    4.盈利预测

    公司业绩增长点：短期来看，金刚石切割线的投产推动短期业绩规模增长，长期业绩增长主要来自于超微细线材在动力电池、新能源汽车、工业机器人、医疗等领域的拓展。

    盈利预测：我们预计 2017、 2018 年公司实现营业收入 6.1 亿元、 9.5亿元，实现归母净利润 1.35 亿元、 2.18 亿元，对应 EPS1.38 元、 2.18元，对应 PE52 倍、 33 倍。首次覆盖，我们给予谨慎推荐评级。

    5.风险提示

    金刚石切割线产品价格大幅下降风险；在新能源汽车、工业机器人、医疗等新兴领域的产品开发和市场拓展进度低于预期风险。