投资要点

    　　要点：公司公告2023 年半年度业绩预增公告。

    　　归母净利润预增6%至17%，扣非归母预增1%至13%。经公司财务部门初步测算，公司预计2023 年半年度实现归母净利润为47000 万元至52000 万元，与上年同期相比，将增加2561 万元到7561 万元，同比增长5.76%到17.01%；公司预计2023 年半年度实现扣非归母净利润为42000 万元到47000 万元，与上年同期相比，将增加467 万元到5467 万元，同比增长1.12%到13.16%。2023 年上半年公司经营情况良好。1）固危废资源化利用：积极拓展原料市场，存量项目业务开展顺利，新增项目顺利投产，产能利用率持续提升；2）生活垃圾处理：新增垃圾焚烧项目运行良好。公司提升运营质量同时切实推行降本增效，保证业绩持续增长。

    　　激励计划绑定核心员工，激发员工积极性稳健增长。近期公司公告员工激励计划，计划结合限制性股票与股票期权激励，合计拟向激励对象授予2693.10 万股，占股本总额的1.77%。（限制性股票占0.88%，授予价格4.67 元/股；股票期权占0.88%，行权价格9.33 元/股）。激励计划共激励对象752 人，其中中高层管理人员、核心技术/业务/生产人员、骨干员工占本计划授予权益总量达97.78%。重点绑定核心员工，激发员工积极性。计划考核目标2023-2026 归母净利润相较2022 年增速不低于30%/50%/80%/100%。

    　　龙头整合赛道，打造多品类再生利用平台。继收并购切入资源化赛道后，公司正通过自投自建方式持续拓展，实现全区域、多品类、深度资源化的横纵布局。公司通过重点区域项目布局，废料回收已形成全国影响力，同时布局多金属品类回收，实现深度资源化。公司目前已涵盖金属（铜、镍、铅、锌、锡等以及稀贵金属）、塑料玻璃、轮胎橡胶。平台将有效激发项目间协同效应，为废料回收范围扩大，运营效率提高带来保障。

    　　同时随品类扩张，公司盈利能力稳定性将进一步提升。

    　　盈利预测与投资评级：激励方案落地，绑定核心员工。重庆耀辉、金昌高能克服困难阻碍于2022 年成功投运。江西鑫科深度资源化成功投运，贡献利润同时赋能前端资源化项目实现协同。我们维持2023-2025 年归母净利润11.0 亿元/14.3 亿元/18.2 亿元，对应2023-2025 年PE 为13x/10x/8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：危废产能建设不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧