本报告导读：

    　　公司2021年危废资源化及垃圾焚烧驱动业绩快速增长。运营收入占比进一步提升，业务结构持续优化。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。我们维持对公司2022-2023 年、增加2024 年预测净利润分别为10.1、12.0、15.0 亿元，对应EPS0.95、1.13、1.40 元。维持目标价至23.75 元，维持“增持”评级。

    　　危废资源化及垃圾焚烧驱动业绩快速增长。1）2021 年公司实现营业收入78.27 亿元，同比增长15%；归属净利润7.26 亿元，同比增长32%；扣非归属净利润6.88 亿元，同比增长27%。2022Q1 公司实现营业收入15.66亿元，同比增长24%；归属净利润1.70 亿元，同比增长43%；扣非归属净利润1.70 亿，同比增长39%。公司2021 年报业绩略低于预期。2）业绩快速增长主要是由于重点板块固废危废资源化利用业务开展顺利，收入及利润较上期均有较大增长，同时生活垃圾焚烧发电项目较上年同期投入运营阶段的项目增加。3）计提信用减值损失0.95 亿拖累2021 年利润。

    　　运营收入占比进一步提升，业务结构持续优化。2021 年公司运营收入达到48.42 亿元，同比增长129%，运营收入占公司整体收入比例提升至62%。

    　　其中，固废危废资源化运营收入增长156%，生活垃圾处理运营收入增长157%，业务结构持续优化。

    　　危废资源化业务强劲增长。危废资源化板块2021 年实现收入34.94 亿元，同比高速增长156%。公司通过并购+改扩建+自建多管齐下，快速拓张资源化利用产能。高能鹏富、靖远高能经营稳定，业绩平稳增长，顺利完成业绩承诺；杭州新材料公司、高能中色生产线运行良好。

    　　风险提示：项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。