公司动态

    　　公司近况

    　　12 月21 日，公司公告为进一步延伸金属资源化综合利用产业链，拟投资取得鑫盛源公司51%股权及正弦波公司51%股权，总投资金额合计约9134万元。鑫盛源公司目前拥有两条合计年产2700 吨超细金属及氧化物生产线，主要产品为氧化亚镍，正弦波公司目前在建年处理6000 吨废旧镍金属原料产线，可年产电池级硫酸镍22000 吨、硫酸钴4000 吨。

    　　评论

    　　切入动力电池回收产业链，市场空间广阔。标的公司鑫盛源的产品氧化亚镍在磁性材料生产中用作镍锌铁氧体的原料，也是制造二次电池的材料，正弦波公司的产品电池级硫酸镍主要用作三元电池前驱体材料的原料，我们认为随动力电池逐渐批量进入报废期，回收需求有望持续提升，保障公司回收产线原材料供给，且新能源汽车渗透率不断提升背景下，标的公司产品需求空间较为广阔。

    　　资源化布局进一步完善，打造综合性金属资源化龙头。2H21 以来公司在深度资源化、医废回收等资源化领域动作频频，我们认为本次收购将进一步完善公司资源化布局，且公司本次电池材料产线或将与此前含镍危废资源化产线在销售端形成协同。我们看好公司不断完善资源综合利用产业链，实现多品类全产业链布局，在碳中和与循环经济背景下业绩有望持续高速增长。

    　　发力垃圾焚烧与土壤修复，多点带动业绩增长。11 月30 日，公司定增募资7.72 亿元用于生活垃圾焚烧发电项目，合计新增1500 吨/日生活垃圾及100 吨/日餐厨垃圾（含5 吨废油脂）处理产能。我们认为垃圾焚烧盈利能力稳健，现金流质量较好，看好垃圾焚烧业务扩张为公司贡献稳定盈利与现金流。同日公司公布中标龙岩市矿山生态修复项目，在原有城市工业用地污染修复基础上进一步拓宽业务布局，日前国务院发布《关于鼓励和支持社会资本参与生态保护修复的意见》，我们认为环境修复在政策支持下需求有望持续增长，看好公司持续业务开拓打造业绩新增长点。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021E/2022E净利润7.82/10.49 亿元不变，当前股价对应2021/2022 年22/17 倍市盈率，维持“跑赢行业”评级和22 元目标价，对应2021/2022 年30/22 倍市盈率，较当前股价有34%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料及金属价格波动，新项目落地不及预期，新增投运项目运营风险。