本报告导读：

    　　2021H1扣非归属净利润 3.82亿，同比增长 44%。固废危废资源化业务开展顺利，收入及利润均有较大增长；同时垃圾焚烧项目较上年同期投入运营阶段的项目增加。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持对公司 2021-2023 年预测净利润分别为 7.43、9.02、11.0 亿元，对应 EPS0.70、0.85、1.04 元，维持目标价 18.0 元。

    　　业绩高增长 44%符合预期。2021H1公司实现收入33.71亿，同比增长29%；归属净利润 3.91 亿，同比增长 45%；扣非归属净利润 3.82 亿，同比增长44%。实际业绩在此前业绩预告区间（同比预增 36%-48%）偏上限处，业绩高增长主要原因是，重点板块固废危废资源化业务开展顺利，收入及利润均有较大增长，同时垃圾焚烧项目较上年同期投入运营阶段的项目增加。

    　　固危废业务迅速发展。1）固危废资源化板块实现收入 11 亿，同比增长219%；毛利率 18.85%，同比增加 6.39pct。①阳新鹏富 2021H1 综合回收固危废的数量和质量同比均有较大提升；各级烘干系统实现联产运行，原料预处理成本同比下降 15%，盈利能力增强.②靖远高能技改扩产完成，运营状况良好，危废资源化处置量增加。2）固危废无害化板块实现收入1.55 亿，同比增长 27%；毛利率 45.60%，同比增加 5.07pct。宁波大地运营情况良好，收入同比增长 27%，桂林医废、贺州医废项目经营平稳。

    　　运营占比持续提升，业绩质量改善加速。1）公司运营板块收入和毛利持续提升，占公司总收入和总毛利比重也进一步加大，分别为 52.43%和58.36%，同比增加 21.4pct 和 14.67pct。2）经营活动现金流量净额同比下降 72%，主要是公司加大对固废危废原材料采购力度，该部分原材料在报告期末尚未完全加工成产品售出。

    　　风险提示：项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。