预计半年度业绩同比增长37.3%~48.4%，经营性现金流将持续改善。

    　　公司发布半年度业绩预告，预计2021 年上半年实现归母净利润3.7-4亿元（同比+37.30%~+48.43%）。业绩保持高速成长，主要系重点板块危废资源化业务开展顺利及焚烧项目较同期运营数量有所增加所致。

    　　此外，公司近年来持续加强回款，2020 年净现比高达1.98 倍，预计公司经营性现金流将持续改善。

    　　投资+运营高效布局固废全产业链，危废资源化业务成为盈利主力军。

    　　公司通过投资并购+自身培育方式迅速扩危废版图，去年完成对阳新鹏富、靖远高能收购。目前公司在运危废产能54 万吨/年，（在建+筹建）/在运比例达1.39 倍。同时公司还通过工艺改造控制成本，实现收入、利润双提升。危废资源化行业中，深度资源化（相对普通资源化）及专业企业（相对产废企业）占优。但当前公司市占率不足2%，预计公司作为专业深度资源化企业的代表，市占率将率先取得突破。

    　　土壤修复及垃圾焚烧业务持续成长，运营占比不断提升改善盈利水平。

    　　公司传统主业土壤修复市场回暖，2020 年公司获取新订单12.82 亿。

    　　垃圾焚烧方面，截至2020 年底公司垃圾焚烧在运产能8500 吨/日，在建产能2200 吨/日，在手项目均已进入建设或投入运营。我们预计伴随焚烧、危废项目投产，运营收入占比将持续提升带动毛利率的改善。

    　　盈利预测与投资建议：危废龙头高速成长启航，给予“买入”评级。预计公司2021-23 年EPS 分别为0.71、0.96 和1.31 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为20.9、15.5、11.3 倍。董事长增持彰显信心，看好技术优势+人员管控成长为危废资源化龙头。参考同业公司给予2021年25 倍PE 估值，对应17.78 元/股合理价值，维持“买入”评级。

    　　风险提示。环境修复新增订单持续下降；固废项目投产进度不及预期。