2020 年三季报:业绩符合预期
2020 年前三季度公司实现营收46.18 亿元(同比+36.15%),归母净利润4.13亿元(同比+31.70%),扣非归母净利润4.01 亿元(同比+32.19%);2020 年第三季度单季度实现营收16.94 亿元(同比+55.36%),归母净利润1.44 亿元(同比+32.31%),业绩符合预期。公司内生发展加速,新增订单快速增长,在手订单充足,工程项目快速落地,运营项目占比逐步提升,加强回款现金流持续改善,环境修复龙头地位稳固,业绩有望保持持续增长,我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.69、0.91 和1.14 元,当前股价对应PE 分别为20.3、15.4 和12.3 倍,维持“推荐”评级。
工程稳步推进,新签订单快速增长
2020 年前三季度,公司新签订单共计27.31 亿元(同比+12.57%),其中工程类订单18.56 亿元(同比+1.20%),投资运营类8.75 亿元(同比+47.80%),运营类订单增速较快,后续公司运营收入占比有望进一步提升;按业务板块划分来看,其中环境修复类订单10.26 亿元(同比+38.46%),生活垃圾处理订单11.60 亿元(同比+34.73%),新增危废处置订单2.38 亿元。截止2020年三季度末,公司在手订单金额共计130.01 亿元,其中已履行53.22 亿元,尚可履行76.79 亿元。公司新签订单快速增长,在手订单充足,在建项目推进顺利,生活垃圾焚烧电厂及高能中色新建生产线投产,高能结加并表,后续有望为业绩增长提供有力保障。
现金流持续改善,运营收入占比提升
公司现金流持续改善,加强工程项目回款,控制各项费用。2020 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为5.26 亿元(同比+48.90%);费用率11.98%,较去年同期下降0.35 个百分点,其中销售和管理费用率分别下降0.08 和0.67 个百分点,财务费用率上升了0.39 个百分点。2020 年前三季度,毛利率下降1.4 个百分点至21.78%,净利率下降0.66 个百分点至10.60%,资产负债率下降3.46 个百分点至64.17%。此外,公司前三季度的运营收入为13.03 亿元(同比+81.73%),占总营收比重达到了28.22%,而且未来随着运营类项目投产的情况下,后续运营收入比重还有望进一步增长。
风险提示:项目推进不及预期,融资成本大幅增长,经济大幅下行