事件

    　　高能环境发布2020 年三季报

    　　高能环境发布2020 年三季度报告，公司2020 年前三季度实现营业收入43.18 亿元，同比增长36.15%；实现归母净利润4.13 亿元，同比增长31.7%。报告期内，公司实现每股收益0.579 元/股，加权平均ROE 为12.39%，同比上升1.36 个百分点。

    　　另外，第三季度公司营业收入达到16.94 亿元，归母净利润达到1.44 亿元，同比分别增长55.36%和32.31%。

    　　简评

    　　多因素促使收入大增，参股公司业绩大增贡献部分投资收益今年前三季度，公司营业收入同比增长36.15%，Q3 单季营业收入同比增长55.36%，主要原因在于1）公司稳步推进工程订单，工程收入有所增长；2）公司投产的生活垃圾焚烧电厂以及高能中色新建生产线投产带来一定收入增量；3）并表范围新增高能结加。费用方面，前三季度公司为应对疫情增加了防疫物资投入，叠加并表因素，管理费用同比增长33.04%达到2.04 亿元；财务费用由于借款有所增加，同比增长54.92%达到1.39 亿元。另外，参股公司玉禾田利润大幅增加导致公司投资收益同比增长53.67%，达到7372.8 万元。

    　　固废运营规模快速提升，运营收入大幅增加

    　　随着上半年新投产的濮阳高能、岳阳高能、和田高能项目负荷率逐步爬坡，公司的运营业务收入今年三季度实现了较快的增长。

    　　根据公司公告，前三季度公司运营收入达到13.03 亿元，同比增长81.73%，Q3 单季度收入达到6.5 亿元，同比增长118%。垃圾焚烧电量方面，公司前三季度实现上网电量2.64 亿千瓦时，而去年同期上网电量仅有5371.49 万千瓦时。我们认为未来随着公司生活垃圾处理以及危废处置产能的不断投放，公司运营业务收入仍将保持较快增速。

    　　在手订单充足，业务拓展空间可观

    　　报告期内，公司新增订单金额为27.31 亿元，其中工程承包类订单18.56 亿元，投资运营类订单8.75 亿元。按业务板块划分，环境修复领域新增订单10.26 亿元；固废处理处置领域中，生活垃圾处理类业务新增订单11.60 亿元，危废处理处置类业务新增订单2.38 亿元，一般工业固废处理类业务新增订单0.79 亿元。截至三季度末，公司在手订单金额共计130.01 亿元，其中已履行53.22 亿元，尚可履行76.79 亿元。公司目前在手订单充足，未来业绩成长空间较大。

    　　维持公司买入评级

    　　总的来说，高能环境目前主营环境修复以及生活垃圾处理、危废处置等三大业务板块，目前在手订单充足，未来业绩成长空间较大。同时今年前三季度公司公司经营活动产生的现金流金额达5.26 亿元，同比增长达48.90%，现金流状况持续改善。我们预计2020-2022 年公司将分别实现营业收入60.37 亿元、74.96 亿元、89.37亿元，分别实现归母净利润5.43 亿元、6.50 亿元、7.59 亿元，维持公司买入评级。

    　　风险提示：项目建设进度不达预期风险；固废处理产能负荷率低于预期的风险。