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捷昌驱动(603583)机构评级研报股票分析报告

 
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捷昌驱动(603583):24年一季度业绩转好 布局人形机器人

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-05-09  查股网机构评级研报

  事件: 公司发布2023 年年报,全年实现营收30.34 亿元,同比增加0.91%;归母净利润2.06 亿元,同比减少37.16%。公司发布2024 年一季报,实现营收7.09 亿元,同比增长32.45%,归母净利润6936.92 万元,同比增长420.77%。

      点评:

      2023 年全年业绩承压。全年毛利率得到修复,但净利率仍有所降低。2023年全年毛利率/ 净利率分别为29.16%/6.74% , 分别同比变化2.28pct/-4.04pct 。全年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为5.72%/7.34%/6.86%/-0.01%,同比变化+0.49pct/+0.70pct/-0.61pct/+3.43pct。

      此外,基于谨慎性原则,公司对2021 年度收购Logic Endeavor GroupGmbH 100%形成的商誉进行了减值测试,根据测试结果2023 年度公司共计提商誉减值准备9,074.94 万元。

      经营情况逐季度改善。23Q4 单季度公司实现营收9.33 亿元,同比+6.91%,环比+16.9%,创下公司单季度营收峰值;毛利率32.78%,同比+3.16pct,环比+2.58pct;净利率1.78%,同比-2.85pct,环比-11.09pct。24Q1 公司实现营收7.09 亿元,同比+32.45%,环比-23.96%;毛利率30.04%,同比+3.69pct,环比-2.74pct;净利率9.68%,同比+6.87pct,环比+7.9pct。

      23 年国内销售表现优异,毛利率国外提升较大。2023 年国内/国外营收分别为8.87 亿元/21.33 亿元, 同比分别增25.88%/-6.8%;毛利率分别为21.22%/32.07%,同比-2.36pct/+4.45pct。公司的国内销售业务规模相对较小,但有较大潜力,国内市场是公司将来重要的目标市场。

      布局海外销售网络,大力拓展北美及欧洲市场。线性驱动产品作为公司的主要产品,用于配套智能终端设备,是众多下游行业产品的核心配件,在国外市场应用较为广泛,在国内尚处于市场开拓期。作为公司产品的主要市场之一,北美市场尤其是美国市场近几年稳步发展。公司已与美国的AMQ SOLUTIONS LLC、The Human(Square Grove LLC)、HNI Corporation、HAT Contract、Haworth,Inc 等客户通过ODM 为主的方式建立战略合作。

      2023 年公司变更“智慧办公驱动系统升级扩建项目”的部分募集资金投向至“欧洲物流及生产基地建设项目”,有利于提高对欧洲客户的供给能力,缩短交货周期,降低运输成本,进一步满足客户的需求,扩大欧洲市场的占有率。

      公司积极布局人形机器人相关应用。公司执行器产品已应用于医疗康护机器人及工业机器人领域;4 月23 日公司在投资者互动平台表示,公司已成立团队负责研发人形机器人执行器相关产品。

      盈利预测:考虑到前次预测时间较远,国内外环境发生了变化,我们调整了盈利预测,预计公司24-26 年归母净利润分别为3.70/4.52/5.44 亿元(24年前值6.48 亿元),对应PE 分别为23/19/16X,维持公司“买入”评级!

      风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动;估值及盈利预测不达预期等。

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