公司发布2020 年第三季报：2020Q3 实现收入5.06 亿元，同比增长39.93%，实现归母净利润1.02 亿元，同比增长37%，实现扣非净利润0.7 亿元，同比增长15.08%；2020 前三季度实现收入13.53 亿元，同比增长33.63%，实现归母净利润3.48 亿元，同比增长54.92%，实现扣非净利润2.81 亿元，同比增长47.58%。

    盈利水平：2020 年单三季度实现毛利率43.31%，同比提升10.5 个百分点，实现净利率20.1%，与去年同期相比下降0.4 个百分点；前三季度实现毛利率45.48%，同比提升6.85 个百分点，实现净利率25.73%，比去年同期提升3.52个百分点。

    现金流充沛，应收账款/收入下降，继续保持较好的经营质量：2020 年第三季度公司经营性现金流入5.99 亿元、现金流净额1.57 亿元，超过营收和净利润规模；2020 前三季度应收账款/收入11.46%，2019 年前三季度为13.54%，保持着良好的经营质量。

    盈利预测。预计公司2020-2022 年摊薄EPS 分别为1.77、2.34、3.03 元/股，考虑到公司产品具有较大发展空间，结合可比公司情况，给予2020 年45-50 倍PE，对应合理价值区间79.65-88.50 元，给予“优于大市”的投资评级。

    风险提示。海外疫情加剧、竞争格局恶化、销量下滑。