业绩简评

    2024 年8 月23 日，长久物流发布2024 年半年度报告。1H2024 公司实现营业收入18.24 亿元，同比下降3.4%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长16.7%。其中Q2 公司实现营业收入9.21 亿元，同比下降8.4%；实现归母净利润0.38 亿元，同比增长17.44%。

    经营分析

    国际业务景气持续，利润同比增长。1H2024 公司营业收入同比下滑3.4%，主要受部分主机厂降价、对部分区域对流线路不匹配的业务进行优化等因素的影响，整车运输收入规模有所下降。1H2024公司归母净利润同比增长16.7%，主要系国际业务板块景气度高。

    随着我国新能源汽车品牌力和产品力的不断增强，汽车产销量保持快速增长趋势。1H2024，汽车出口达到279.3 万辆，同比增长30.5%。同时，6500 标准车位的滚装船租金仍保持在10 万美元/天以上，国际业务景气度持续。

    毛利率同比改善，费用率增加。1H2024 公司实现毛利率12.19%，同比增长0.95pct，主要系汽车出口运价景气带动国际业务毛利率增长。1H2024 公司期间费用率为10.5%，同比增长0.83pct，其中销售费用率为2.54%，同比增长0.43pct，主要系去年同期并表时间差异；管理费用率为6.26%，同比增长0.64pct，主要系折旧摊销费用增加；研发费用率为0.10%，同比增长0.03pct；财务费用率为1.30%，同比下降0.27pct。受毛利率同比改善影响，公司归母净利率为2.88%，同比增长0.50pct。

    主业滚装船运力增加，新能源与国际业务持续拓展。2024 年4 月，公司拟购买一艘6200RT 的国际汽车滚装船。7 月，大型国际海运滚装船“久洋隆”轮完成交割，本次购买国际汽车滚装船，将进一步提升公司的国际海运能力与业务体量，为下半年业绩增长奠定基础。2024 年6 月，公司成立墨西哥长久供应链有限公司，于墨西哥开展当地整车运输业务，进一步拓展国际业务网络。2024 年4 月，公司年产能2GWh 滁州梯次利用储能生产基地正式投产，滁州新能源生产基地是长久新能源产业链的核心载体。公司在打造梯次动力电池回收利用生态闭环的道路上迈出重要一步。

    盈利预测、估值与评级

    考虑整车市场竞争激烈，下调2024-2026 年归母净利预测至1.9亿元、2.6 亿元、2.9 亿元（原3 亿元、4.1 亿元、4.4 亿元）。维持“增持”评级。

    风险提示

    运费价格波动风险；宏观经济波动风险；燃油价格波动风险；环保风险；可转债转股风险；股东减持风险。