营运能力优秀，新能源业务有望助力业绩腾飞

    　　公司1-3Q23 实现营业收入/归母净利46.21/15.71 亿元，同比+39.0/+25.1%；3Q23 实现营业收入/归母净利17.28/5.45 亿元，同比+62.2/+56.5%，归母净利接近我们业绩前瞻预期上限（华泰预期：4.96-5.49 亿元）。

    　　我们维持23-25 年归母净利预测20.50/29.79/34.71 亿元，对应EPS 为1.20/1.75/2.04 元，考虑到公司营运能力优秀、新能源业务打开成长空间，给予2023 年21.5x PE（参考可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为16.5x），目标价25.80 元/股（前值：27.72 元，基于2023 年23.1x PE），维持“买入”评级。

    　　前三季度环保运营/设备收入同比+20/+66%

    　　公司前三季度环保运营收入22.62 亿元，同比+20%，完成垃圾入库量870万吨（含生活、餐厨、污泥等垃圾，其中生活垃圾入库量830 万吨），同比增长27%，完成上网电量23.2 亿度，同比增长20%。前三季度设备收入同比+66%至23.39 亿元，设备订单表现亮眼，伟明设备签署富源县垃圾发电、印尼莫罗瓦利热电联产、格林美选矿配套等设备合同，合同金额分别为0.86/2.38/4.92 亿元。

    　　布局新能源材料一体化，高冰镍项目如期推进

    　　2023 年8 月，伟明盛青与温州湾新区管理委员会签署框架协议，拟在温州湾新区投资建设年产5 万吨高纯电解镍项目，项目总投资约7 亿元。公司高冰镍项目规划产能为13 万吨/年，对应权益产能7.75 万吨/年，其中嘉曼项目产能为高冰镍含镍金属4 万吨/年，第三季度已进入设备安装阶段。温州锂电池新材料项目进展顺利。我们预计高冰镍业务2024 年有望为公司贡献归母净利润5.30 亿元，驱动业绩增长。

    　　目标价25.80 元/股，维持“买入”评级

    　　我们维持23-25 年归母净利预测20.50/29.79/34.71 亿元，对应EPS 为1.20/1.75/2.04 元，考虑到公司营运能力优秀、新能源业务打开成长空间，给予2023 年21.5x PE（参考可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为16.5x），目标价25.80 元/股（前值：27.72 元，基于2023 年23.1x PE），维持“买入”评级。

    　　风险提示：垃圾焚烧项目运营风险、镍价波动高于预期、新材料项目建设进度不及预期。