事件

    　　2022 年上半年实现营业收入22.5 亿元，同比增长7%，实现归母净利9.0 亿元，同比增长15%，实现扣非归母净利8.7 亿元，同比增长16%，Q2 实现营业收入12.1 亿元，同比下降10%，归母净利和扣非归母净利为4.4 亿元和4.3 亿元，同比增长6%和6%。

    　　简评

    　　固废焚烧发电项目稳健推进，持续贡献业绩

    　　产能：上半年玉环项目二期、婺源项目、宁晋项目、东阳项目、蒙阴项目、磐安项目、安福项目、永丰项目、宁都项目以及国源环保下属榆林项目投入正式运营，报告期末公司投资控股的垃圾焚烧发电正式投运项目39 个，上述项目投运规模约2.83 万吨/日（不含参股和委托运营项目），完成生活垃圾入库429 万吨，同比增长42%，完成上网电量12.67 亿度；在建垃圾焚烧项目14个，后续焚烧产能有望稳健增长；

    　　盈利：上半年毛利率51.39%、净利率40.19%，上半年新增焚烧及餐厨项目运营质量把控优秀，利润率维持较高水平；青山、欣旺达加持新能源项目持续推进

    　　资源端，公司已披露4+4 万吨高冰镍项目，部分项目2022 年5 月已取得境外投资证书；材料端，2022 年8 月披露20 万吨高镍三元正极材料一体化合作协议细节，项目稳步推进。

    　　盈利预测

    　　预计公司2022 年至2023 年实现归母净利19.6 亿元和24.5 亿元，对应当前股价PE 23 和19 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不及预期，产能投放不及预期，全球疫情加剧。