伟明环保发布2021 年中报：上半年公司实现营业收入20.90 亿元，同比增长82.53%，归母净利润7.77 亿元，同比增长55.00%。

    核心观点

    运营项目平稳进行，建设项目有序推进：上半年公司完成生活垃圾入库量302.78 万吨，同比增长24.04%，上网电量9.53 亿度，同比增长34.04%，处理餐厨垃圾13.62 万吨，同比增长122.91%，副产品油脂销售、污泥处理、垃圾渗滤液处理、垃圾清运等业务也都有明显的增长；上半年奉新、龙泉、文成项目投入正式运营，婺源、宁晋一炉一机分别于3 月和5 月实现并网发电，截至6 月末公司处于建设期的项目达到15 个，2021-2023 年将会是公司项目投产的大年。上半年公司的毛利率为47.17%，较去年有一定程度的下滑，主要系设备销售及技术服务业务的收入占比增加所致。

    项目拓展多点开花：在传统的项目招投标领域，公司上半年先后中标崇义县项目（800 吨/日）和昌黎县项目（1200 吨/日），同时公司正式成为盛运环保系公司重整投资人，将新增桐城、宁阳、凯里、拉萨、招远五个生活垃圾焚烧项目，总规模4000 吨/日（已投运3000 吨/日，另有待扩建1000 吨/日）。因此今年新增垃圾焚烧项目规模已达到6000 吨/日，保持强大的市场开拓能力。

    财务预测与投资建议

    根据在建项目的投产进度，维持公司2021-2023 年归母净利润分别为16.82/20.74/23.54 亿元的盈利预测，根据DCF 估值，给予目标价为31.94元，维持买入评级。

    风险提示

    项目建设进度不达预期。