伟明环保发布2020 年中报：上半年公司实现营业收入11.45 亿元，同比增长18.35%，归母净利润5.02 亿元，同比增长2.40%。

    　　核心观点

    疫情影响逐渐消除，公司重回正增长：一季度由于受到疫情的影响，公司归母净利润为1.96 亿元，较去年同期下降15.39%；二季度公司的环保运营和设备销售业务重回正轨，实现营业收入7.09 亿元，同比增长45.27%，归母净利润3.05 亿元，同比增长18.66%。上半年公司各运营项目合计完成生活垃圾入库量244.10 万吨，同比增长1.05%，完成上网电量7.11 亿度（去年同期为7.20 度），已基本恢复到去年同期水平。上半年公司的毛利率为57.65%，较去年略有下滑，主要系设备销售及技术服务业务的收入占比增加所致。

    各项业务稳步推进：垃圾焚烧，樟树项目一炉一机实现正式运营，临海项目二期投入正式运营，奉新项目6 月底实现点火烘炉，龙泉项目7 月初实现并网发电，同时上半年公司新增生活垃圾处理规模2900 吨/日；餐厨垃圾处理，公司新增东阳、平阳和浦城等餐厨污泥收运和处理项目，新增餐厨污泥处理项目规模905 吨/日。

    　　财务预测与投资建议

    我们维持公司2020-2021 年归母净利润分别为12.83/16.41 亿元的盈利预测，由于DCF 估值参数变化的影响，调整目标价为31.32 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    项目建设进度不达预期。