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普莱柯(603566)机构评级研报股票分析报告

 
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普莱柯(603566):短期业绩承压 静待行业复苏与新品发力

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年年报及2024 年一季报,其中23 年全年实现营业收入12.53 亿元,同比增长1.84%;归母净利为1.75 亿元,同比增长3.99%。2024 年一季度,公司实现营业收入2.35 亿元,同比下降23.27%,归母净利为2730.71 万元,同比下降57.36%。下游养殖行业持续低迷传导至兽用药品制造行业,公司业绩承压。

      点评:猪苗形成拖累,管理效率提升

      猪苗为主要拖累,禽苗稳增。23 年公司猪苗业务实现收入4.34亿,同比降5.92%。养猪行业资金紧张,导致疫苗需求下滑,且疫苗行业回款难度增加。受此影响,23 年公司计提2787 万元的坏账准备。

      另23 年公司禽苗、化药业务的销售收入同比分别增10.20%、10.14%。

      加强费用管控,提升管理效率。在行业整体低迷情况下,公司实现了营收的增长,除产品的竞争力较强外,亦是因为公司通过优化产品结构和发挥“药苗联合”的产品矩阵优势,有效管控销售费用,23年销售费用率下降1.6 个百分点至28.10%;另外公司优化销售管理架构,管理费用率下降0.84 个百分点至7.82%。

      产品储备丰富,等待宠物疫苗、非瘟疫苗发力公司具备生产猪用、禽用、宠物用共70 余种生物制品和200 多种化学药品的生产能力。23 年公司猫三联灭活疫苗通过应急评价,猫三联灭活疫苗、狂犬病灭活疫苗等重点产品上市和推广将是公司24年的主要看点。另一方面公司参与研发的非洲猪瘟疫苗有望于2024年底通过兽药评审并获批投产,将是公司的另一个重大看点。

      盈利预测及投资评级

      随着下半年生猪养殖行业的好转,疫苗行业有望逐步复苏。公司产品储备丰富,潜在大单品众多。我们预计公司2024-2026 年的EPS分别为:0.63 元、0.92 元和1.06 元,维持“增持”评级。

      风险提示:市场竞争加剧风险,需求不及预期风险。

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