核心观点：

    　　2 季度业绩维持增长，表现符合市场预期。公司发布2023 年中报业绩预告，上半年公司实现归母净利润1.13~1.25 亿元，同比增长40.79%~55.75% ； 扣非后净利润为1.17~1.31 亿元， 同比增长60.87%~80.12%。单2 季度，公司实现归母净利润0.48~0.6 亿元，同比增长11.23%~39.31%。公司业绩明显增长主要源于大单品销量高增以及费用率有所下降。

    　　公司产品矩阵日趋丰富，非瘟疫苗已提交兽药应急评价。根据公司回复投资者提问披露，公司与兰研所合作研发非洲猪瘟亚单位疫苗已经提交兽药应急评价申请，我们预计三季度审批流程有望继续推进。据公告，猪细小病毒杆状病毒载体灭活疫苗（PPV-VP2 株）获得新兽药注册证书，圆支二联疫苗、禽用系列五联灭活疫苗等产品已经进入兽药注册阶段。公司稳步推进研发，产品矩阵不断完善，未来新单品落地有望为公司贡献利润。

    　　积极布局宠物疫苗板块，拟收购宠物保健品公司提升协同效应。公司重视宠物疫苗产品布局，目前犬四联疫苗、猫三联疫苗等产品已经获得临床试验批件。据公告，公司拟收购乐宠健康和嘻宠网络为全资子公司。乐宠健康主要业务领域为宠物非药字号保健品，嘻宠网络主要业务领域为宠物智能用品，与宠物疫苗业务在销售渠道和终端客户方面具有较高的重叠度，有望促进公司宠物板块的业务协同。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-25 年公司归母净利润分别为2.59、3.47、4.18 亿元，对应EPS 分别为0.74、0.98、1.19 元/股，维持合理价值约29.27 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。疫病风险、产品销售情况不及预期、存栏恢复不及预期等。