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普莱柯(603566)机构评级研报股票分析报告

 
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普莱柯(603566):23Q1业绩明显改善 大单品落地值得期待

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-04-29  查股网机构评级研报

核心观点:

    化药及猪用疫苗销售恢复,23Q1 业绩明显改善。公司发布22 年年报及23 年1 季报,22 年实现营收12.28 亿元(yoy+11.8%);归母净利润1.74 亿元(yoy-28.7%);扣非后归母净利润为1.54 亿元(yoy-16.6%),业绩下滑主要源于下游养殖行情低迷,养殖端经营压力向上游传导。

    23Q1,公司实现营收3.06 亿元(yoy+24.6%);归母净利润为0.65 亿元(yoy+74.45%);扣非后归母净利润为0.6 亿元(yoy+73.59%)。受益生猪存栏恢复,化药、猪苗销售同比增长,23Q1 公司业绩明显改善。

    23Q1 猪苗收入同比增长19.75%,禽苗销售重回增长。22 年猪用疫苗收入为4.62 亿元,同比增长19%;23Q1 猪苗收入为9997.9 万元,同比增长19.75%。公司在猪圆环疫苗竞争优势明显,市占率位居行业前列,23Q1 生猪存栏持续增长,带动猪用疫苗产品需求恢复,公司猪苗销售明显修复。禽用疫苗方面,22 年公司禽苗及抗体收入为3.77 亿元,同比减少1.27%,肉禽养殖低迷拖累公司禽苗板块;23Q1 禽苗及抗体收入为8573.4 亿元,同比增长5.14%。随着下游养殖端存栏持续增长,叠加后续养殖利润有望改善,公司业绩有望持续修复。

    持续重视研发投入,关注储备产品落地。公司持续重视研发投入,猪用、禽用疫苗产品矩阵不断完善,目前猪瘟E2 疫苗已上市,猪伪狂犬病流行株活疫苗、圆支二联疫苗、禽用系列五联灭活疫苗等升级产品均进入新兽药注册阶段,公司与兰研所合作研发非洲猪瘟亚单位疫苗提交兽药应急评价申请。随着储备产品逐步落地,未来有望贡献利润。

    盈利预测与投资建议。我们预计2023-25 年公司EPS 分别为0.73、0.99、1.19 元/股,综合考虑公司竞争优势,给予公司23 年40 倍PE,对应合理价值约29.27 元/股,“买入”评级。

    风险提示。疫病风险、产品销售情况不及预期、存栏恢复不及预期等。

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