24Q3 扣非净利润增长21.9%。公司前三季度收入19.2 亿元，同比增长16.0%，，归母净利润2.63 亿元，同比增长31.2%，扣非净利润2.57 亿元，同比增长28.1%，毛利率28.74%，同比提升2.72pct，归母净利率13.68%，同比提升1.59pct，扣非净利率13.38%，同比提升1.27pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.90%/7.49%/1.76%/0.08%，4 费同比下降0.91pct，单3 季度收入7.5 亿元，同比增长37.0%，归母净利润9749 万元，同比增长27.03%，扣非归母9540 万元，同比增长21.9%，毛利率28.50%，同比下降0.12pct，归母净利率12.91%，同比下降1.02pct，扣非归母净利率12.64%，同比下降1.57pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.62%/6.90%/1.53%/1.35%，4 费合计下降0.94pct。

    　　公司领先于行业恢复高速增长。从行业增长情况看，2024 年1 季度中国袜子出口情况较好，其中前2 月累计出口额同比增长15%，此后增速逐渐下降，行业累计增速在5 月达到最差值，累计-3.9%，三季度开始行业情况改善，1-9月累计增速改善至-1.95%；对比公司1 季度收入增速10.42%，单2 季度收入增速1.51%，基本符合行业同期趋势，单3 季度行业微弱改善，我们认为公司自身的产品力、客户影响力促使单3 季度收入增速恢复至37.0%，反映了行业龙头的韧性和实力。

    　　持续推进回购，看好公司长期价值。2024 年2 月公司公告为期不超过12 个月的回购计划，拟回购金额1-2 亿元，回购价格不超过14.03 元/股，已累计回购1.0 亿元，实际回购价格区间为8.24-11.31 元/股，公司积极推进股票回购，展现对公司长期发展的信心。

    　　全球化布局生产基地。为满足未来客户订单的需求，公司启动越南南定项目，拟在南定省投资5.5 亿元，用于建设年产6,500 万双中高档棉袜、2,000 吨氨纶橡筋线、18,000 吨纱线染色生产项目。公司于2013 年开始生产基地海外布局，已经在越南海防、兴安、清化规划建设了三大生产基地，海外生产基地的建设，将进一步提升公司在棉袜及无缝服饰代工领域的竞争力。

    　　盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年收入26.0、29.3、33.6 亿元，归母净利润3.29、3.79、4.30 亿元，给予2024 年18-20X 估值区间，对应合理价值区间16.07-17.85 元/股，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。终端需求疲软，国际贸易政策变动，原材料价格、汇率波动。