投资建议：维 持2023-2025 年EPS 预测为0.74/0.86/1.02 元，考虑到公司龙头地位稳固，给予公司2023 年高于行业平均的14 倍PE，维持目标价10.36 元，维持“增持”评级。

    　　事件：2023Q1 公司营业收入为4.97 亿，同比-6.6%；归母净利润为0.39 亿，同比-53.0%；扣非归母净利为0.30 亿，同比-54.5%。业绩符合预期。

    　　Q1收入微降，但受毛利率下滑影响，利润端降幅较大。2023Q1收入同比-6.6%，主要由于海外客户仍处于持续去库存阶段，棉袜出口订单仍承压。Q1 毛利率大幅下降5.7pct，我们推测或与产能利用率下降有关。此外Q1 公司政府补贴为825 万，同比减少1659 万，因此归母净利同比-53.0%，业绩承压。

    　　2023 年随着海外客户去库完成，下游订单需求有望好转，公司盈利有望改善。1）棉袜：2023 年公司将在巩固核心优质客户资源的基础上积极拓展国内外新客户，同时在产能端公司将积极推进越南基地建设，发挥一体化生产优势。未来随着下游客户库存逐渐回归健康，棉袜出口订单有望好转，棉袜主业有望恢复增长。2）无缝：目前越南兴安染厂扩产项目正稳步推进，未来随着产能利用率逐渐提升，无缝业务盈利有望改善。

    　　风险因素：产能爬坡进展不及预期，海外客户去库不及预期