2021 收入20.52 亿同增29.7%，归母净利润1.67 亿同增131.7%2021 年收入20.52 亿元同增29.7%，主要系2021 年订单大幅增长带动销售收入增长。其中21Q1-4 收入及增速分别为4.14 亿（+11.26%）、4.97 亿（+39.54%）、6.10 亿（+44.50%）、5.30 亿（+22.81%）2022Q1 收入5.32 亿元同增28.5%。

    2021 年归母净利润1.67 亿元同增131.7%，其中21Q1-4 归母净利及增速分别为0.47 亿（-13.49%）、0.61 亿（+19134.44%）、0.73 亿（+2163.62%）、-0.14亿。22Q1 归母净利润0.82 亿元同增74.1%。

    分产品看，2021 年针织休闲棉袜收入2.35 亿元（占总11.5%），同比增长29.8%；针织运动棉袜收入12.68 亿元（占总61.8%），同比增长44.3%；无缝休闲服饰收入1.60 亿元（占总7.8%），同比增长7.8%；无缝运动服饰收入3.41 亿元（占总16.6%），同比增长3.5%；家居服饰及其他收入0.47 亿元（占总2.3%），同比增长7.2%。

    分客户看，前五大客户销售额 11.32 亿元，占总营收55.93%。

    分地区看，境外收入17.83 亿元（占总86.9%），同比增长31.5%；境内收入2.41 亿元（占总11.8%），同比增长16.0%。

    2021 年毛利率同比增长6.7pct 至26.8%；归母净利率8.2%扭亏。22Q1 毛利率28.05%，同增1.45pct，归母净利率15.51%，同比增长4.06pct。

    分产品看，2021 年针织休闲棉袜毛利率25.3%，同增4.3pct；针织运动棉袜毛利率32.3%，同增9.4pct；无缝休闲服饰毛利率7.0%，同减1.7pct；无缝运动服饰毛利率13.9%，同减2.9pct；家居服饰及其他产品毛利率30.5%，同增11.5pct。

    分地区看，2021 年境外毛利率26.9%，同增6.7pct；境内毛利率22.6%，同增3.8pct。

    产能持续扩张，2021 年公司棉袜产量3.94 亿双，同比增长39.74%；销售量3.83 亿双，同比增长34.42%；22Q1 公司棉袜销量8486 万双。2021 年无缝服饰产量2183 万件，同比增长24.55%；销售量2137 万件，同比增长23.08%；22Q1 无缝服饰销量786 万件。

    维持盈利预测，维持买入评级。公司为全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造商。2022 年棉袜业务稳健增长，无缝业务发展前景良好，持续优化拓展产能，伴随未来产能释放、产效提升及订单增长，或将带来较大增量。我们预计公司22-24 年EPS 分别为0.79 元、1.01、1.23 元/股，对应PE分别为15.38x、12.01x、9.85x。

    风险提示：原材料价格波动上升；海外工厂效率提升低于预期；订单恢复速度不达预期且未来增速可能放缓等。