chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

健盛集团(603558)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

健盛集团(603558):棉袜龙头优势稳固 深耕无缝成长可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2022-04-18  查股网机构评级研报

  投资逻辑

      全球领先的针织服饰制造龙头:公司专注于棉袜、无缝服饰代工制造,年产棉袜3 亿双、无缝服饰2200 多万件,在国内及越南拥有7 大生产基地。棉袜贡献主要营收,其1H21 营收占比高达71%;公司85%以上的订单销往海外。20 年受到疫情停工、订单取消等影响,公司总营收、净利润分别同降11.12%、293.09%;随着工厂运作恢复、客户开拓顺利,预计21 年归母净利润实现1.6-2.1 亿元、同比增长130.32%-139.79%实现扭亏。

      袜业稳健增长,一体化构筑核心壁垒: 公司为全球领先的棉袜供应商,1H21 该业务营收、净利润分别同增28%、114%,疫后恢复显著、展现较强韧性。公司具有产业链一体化优势,保证按时高质量交付、与优质客户实现深度绑定;定位中高端、出口单价高于平均水平,棉价持续上行促进毛利率提升。需求拉动下稳健扩产,预计在贵州/越南新增1000/2000 台袜机,23年总产能有望超4.5 亿双。

      无缝业务卡位高成长赛道,积极调整下利空出尽、迎来拐点: 2017 年收购俏尔婷婷后打入无缝赛道,20 年海外客户受疫情影响缩减订单,无缝营收、净利润分别同降25.2%、76.6%,考虑到这部分业务经营不及预期,公司计提商誉损失5.54 亿元。21 年以来积极调整,1)拓展客户以降低订单过度集中的风险,2)通过分级投产优化产能布局、提升产能利用率;另外公司积极通过ODM 转型与品牌商直接建立合作,提高盈利空间、增强客户粘性。

      目前我国无缝制造行业高度分散化,而公司作为龙头在产能规模、设计方面优势显著,受益于高成长运动赛道,23 年无缝营收有望达到12 亿元。

      投资预测与投资建议

      袜业增长稳健,一体化产业链构筑核心壁垒,与优质客户深度绑定;无缝业务卡位运动赛道,随着客户结构改善与产能优化效果显现,长期成长动力足。预计公司21-23 年营收19.53/24.47/28.28 亿元、同增23.5%/25.2%/15.6% , 归母净利润1.85/3.16/3.97 亿元、同增134.9%/71.0%/25.7%,对应EPS 0.47/0.80/1.01 元,给予公司22 年18 倍PE,对应目标价14.46 元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。

      风险提示

      疫情反复导致需求增长不及预期、产能爬坡受阻;客户订单转移;汇率波动;越南人力成本上涨;公司控股股东、实控人减持。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网