22 年1-2 月营收3.55 亿，同增38%，归母净利4800 万，同增136.69%2022 年1-2 月，公司主营业务中，棉袜业务稳健增长，无缝业务增长较快，取得良好的经营开局。1-2 月实现营收约3.55 亿，同增38%；1-2 月公司归母净利润约4800 万，同增136.69%。

    棉袜业务：加快新客户和新项目开发力度，产能持续扩张棉袜业务稳定增长，客户需求旺盛，产品供不应求，持续优化客户结构，对个别价格敏感性较强的客户进行调整，同时基于原料上涨等因素，对产品价格有所上调。

    公司将加快新客户和老客户的新项目开发力度，开拓国内市场；充分发挥日本、欧洲、集团研发优势，提高ODM 比例；持续在贵州、越南清化扩产，提高开发产能；开源节流，降本增效，加强团队稳定和新人培养力度。

    无缝业务：生产恢复加速扩产，产能有望翻倍

    订单及生产恢复，H&M、PUMA 等新客户、新产品开发成效显著。凭借俏尔婷婷多年无缝经验，引进无缝行业人才，推行精益化生产，结合贵州、越南成本优势，提高生产效率。公司在无缝领域产能全球第一，21H1 越南无缝工厂开机率已达70%，近年疫情期间公司仍未停滞扩产，贵州及越南投产后无缝产能将在现有基础上翻倍，考虑产能利用率提升及新增产能释放，我们预计22 年出货及收入或将显著增长。

    强化内部管理，力争高品质低成本短交期

    2022 年，公司将从计划、物控、数字化、精益化、流程化五方面加强企业管理，实现“高品质、低成本、短交期”目标。加快贵州基地、兴安基地建设和发展，力争在2023 年成为新利润重要增长点。加快兴安无缝二期、贵州健盛二期、贵州鼎盛二期达产、清化二期重点项目建设。

    维持盈利预测，维持买入评级。公司为全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造商。2022 年棉袜业务稳健增长，无缝业务发展前景良好，持续优化拓展产能，伴随未来产能释放、产效提升及订单增长，或将带来较大增量。我们预计公司22-23 年营收分别为25.2 亿、30.6 亿，归母净利润分别为3.1 亿、4.0 亿，对应EPS 分别为0.8 元、1 元，对应PE 分别为14x、11x。

    风险提示：国内外疫情反复，产能、产效提升不及预期，原材料价格上涨等风险；主要经营数据为初步核算数据，仅作为阶段性参考