事件：公司发布2 021年三季度业绩预告，2021年前三季度归母净利为1.58-2.08 亿元、同增172%-257%，实现扣非净利1.50-2.00 亿元、同增235%-346%。2021Q3 公司实现归母净利0.50-1.00 亿元、同增1453%-3006%，下游需求持续修复，低基数影响下公司业绩弹性较大。

    　　点评：

    　　棉袜订单持续增长，无缝业务逐步修复。1）全球服装尤其运动鞋服消费复苏明显，公司棉袜业务恢复正常运营，下游客户订单充裕，2021 年前三季度产量、销量均同比实现较大增长，比19 年前三季度增长约30%。公司棉袜业务增长趋势良好，持续进行产能扩张、产品结构优化。

    　　2）公司无缝业务修复，H&M、李宁、TEFRON、IKAR 等新客户拓展效果显现，无缝订单逐步恢复正常，越南工厂产能利用率有所好转，且贵州产能进一步扩张，带动无缝服饰收入增长。

    　　回购逐步实施，彰显管理层信心。2021 年6 月公司计划以自有资金回购公司股份1~2 亿元用于减少注册资本。截止2021 年9 月底公司已回购485 万股，占总股本的1.24%，回购金额4502.45 万元，回购尚未完成，彰显管理层对未来发展信心。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持2021-23 年EPS 预测为0.63/0.81/1.03元，目前股价对应21 年16 倍PE，估值处于较低水平。我们看好疫情控制后公司业绩持续修复，且中美贸易环境有望缓和，订单有望快速回流，维持“买入”评级。

    　　风险因素：疫情影响超预期、汇率大幅波动、新客户拓展低于预期等。