chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

健盛集团(603558)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

健盛集团(603558):21H1归母净利润同比增96.4%

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2021-08-23  查股网机构评级研报

  上半年公司实现收入9.1 亿元,同比增长25%。归母净利润1.08 亿元,同比增长96.4%,扣非归母净利润9997 万元,同比增长155.8%,毛利率27.75%,同比提升6.58pct,净利率11.86%,同比提升4.33pct。单2 季度实现收入4.97 亿元,同比增长39.5%,归母净利润6080 万元(去年同期为31.6 万元),扣非归母净利润5275 万元,同比增长982.2%,毛利率28.71%,同比提升10.98pct,净利率12.21%,同比提升12.14%。

      盈利能力渐恢复,汇率波动拖累业绩。单2 季度公司收入增长进入正轨,盈利能力恢复,但受到汇率影响,净利润略有受损。收入端看,与19Q2 相比增长17.3%(21Q1 对比19Q1 增2.6%);盈利能力看,单2 季度毛利率28.71%,同比提升10.98pct,较21Q1 提升2.11pct,已超过2018 年同期水平(2016-19 年Q2 毛利率分别为28.17%/29.78%/27.96%/31.22%),公司两大主营业务均恢复正增长,制造摊销费用率降低,毛利率修复,上半年棉袜业务实现收入6.74 亿元,同增27.6%,无缝业务实现收入2.37 亿元,同增18.6%。然而,21Q2 扣非归母净利润较19Q2 下降26.3%(21Q1 对比19Q1 降0.5%),扣非净利率为10.6%,较19Q2 降低6.28pct(21Q1 扣非净利率11.4%,较19Q1 降0.36pct)。我们认为汇率波动对财务费用造成的负面影响是净利率波动的主因,21Q1 末人民币兑美元中间价为6.5713,较19 年同期6.7335 减少2.5%,21Q2 末中间价6.4601 较19 年同期6.8747减少6.0%,人民币在Q2 的升值影响财务费用,21Q2 财务费用率2.2%,较19Q2 增加2.85pct。

      棉袜业务健康发展,无缝业务越南产能持续爬坡。2021 年海外其他同业因疫情变动无法稳定开工,公司国内产能棉袜订单显著增长,上半年收入增长27.6%,客户需求旺盛,产品供不应求,公司对个别价格敏感性较强的客户进行调整,业务已进入成长期。无缝业务恢复慢于棉袜业务,主要因:① Delta客户订单下降,新客户仍在补充中,② 越南产能爬坡缓慢。在Delta 订单减少后,公司积极开拓新客户,目前已经与HM、李宁建立合作,以色列客户中Tefron 已开始下单,Ikar 预计在三季度末开始生产;受到疫情影响无缝越南产能遇到困难,目前开机率70%,我们认为待产能提升后,将有效满足客户订单。

      全年盈利能力仍有望提升,海外+运动长逻辑持续有效。我们认为2021 年全球范围产能较紧,导致订单向有生产能力的制造商集中,优质供应链可因此获得更优质的订单和高毛利,健盛集团有望受益于行业变化,整体盈利能力将改善。同时公司在制造端和客户端具备以下优势,我们认为在制造端:①依靠中国制造保证生产高效、产品高品质;②布局越南产能,越南棉袜产能已达1.65 亿双(2020 年),叠加后续无缝产能达产,越南产值比例将再提升。

      风险提示。下游客户订单流失,汇率波动,产能爬坡低于预期的风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网