拟回购占比总股份1.75%~3.50%。公司公告拟已集中竞价的方式，回购不低于1 亿、不超过2 亿元公司股票，回购价格不超过13.72 元/股（01/04 收盘价为7.83 元/股），若按13.72 元/股计算，回购数量占比公司现有股本1.75%~3.50%，回购的股份将用作员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本及国家政策法规允许范围内的其他用途。这是继2019 年5 月完成1.6亿元回购后再次进行回购计划，前次回购均价10.77 元/股，并已将这部分股份用于股权激励计划，我们认为新一期的回购计划展现了公司对长期成长性的信心。

    服装出口增速改善，中国制造依旧强劲。国内在2020 年疫情被有效控制后，各地工厂顺利开工，针织物以及服装针织类的商品出口出现恢复趋势，从9月份起连续三月出口正增长，针织物9-11 月出口额增速分别为5.7%、0.6%、0.6%，针织服装类三个单月出口额增速分别为1.0%、0.3%、1.1%，下半年出口绝对额较上半年高，增速的恢复使累计出口增速降幅快速收窄，针织服装出口额累计降幅，从5 月的顶峰-26%，收窄至11 月的-13%。我们认为，中国制造力依旧强劲，在全球疫情仍在反复，其他制造国开工生产停滞、间断期间，稳定有效地为全球提供制造支持，将在未来长时间内成为下游客户的主要采购地。

    RCEP、中欧协定签署，开启自有贸易新时代。2020 年11 月15 日，中日韩以及东盟等国共同签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），各方就经济合作协定达成基本共识求，12 月30 日中国和欧盟签订中欧投资协定，我们认为，RCEP 对于我国来说，出口至日本、韩国、澳大利亚和新西兰等发达亚洲、大洋洲国家的关税壁垒将进一步降低，而中欧协定也将对我国和欧盟的贸易关系、投资自有提供更高的便利化，整体提升我国出口的竞争力。

    海外产能布局+运动业务赛道建立长期增长逻辑。我们认为公司在制造端和客户端具备以下优势，制造端： ①中国基地维持1.6 亿双棉袜、约2350 万件无缝产量，依靠中国制造保证生产高效、产品高品质； ②布局越南产能，越南棉袜产量已达1.5 亿双（2019），后续新公布5 亿元棉袜、无缝产能项目，应对全球贸易局势变化。客户端： ①合作全球知名服装品牌，绑定高集中度大客户。②棉袜、无缝内衣产品毛利率分别为28%、33% （2019），高毛利反映高产品品质。我们认为，公司未来有望成为全球范围内优质的运动针织服饰制造商。

    风险提示。公司产能扩张不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，人民币汇率波动等。