事件：公司发布2022 年年度报告，2022 年全年公司实现营收33.10 亿，YoY+22.99%；归母净利润6.64 亿，YoY+111.71%；毛利率38.23%，比去年同期提升5.47pct。

    　　点评：2022年公 司业绩接近预期上限，归母净利润大幅增长。2022年全年公司营收增长22.99%，主要系疫情影响逐渐褪去，海外智能用电业务营收增长所致；同时国内市场需求也出现向好趋势，国内营收保持增长。归母净利润接近预期上限（此前预计5.6 亿-6.7 亿），公司盈利能力同比大幅提升。公司坚持数字化转型，运营效率提升，有效降低管理费用率与销售费用率；财务费用为负，主要受人民币与美元汇率波动影响。

    　　智能配用电：国际市场稳中求进，国内持续中标。公司深耕国际市场多年，产品已销往全球九十多个国家和地区。2022 年，公司的智能用电产品在巴西市场占有率保持排名第一，在印尼实现首次市场份额排名第一，在欧洲市场中标金额创历史新高，实现海外市场收入18.45 亿元，同比增长13.40%。在国内，海兴新型配网产品在全国30 个省市、自治区持续中标，技术领先。公司在国内外智能配用电领域均处于领先地位，持续为公司发展提供强劲动力。

    　　新能源：利用自身渠道优势，重点发力海外光储充市场。公司在海外市场深耕多年，具备显著渠道优势，结合全球新能源发展趋势，公司继续加快提升新能源产品系统集成能力和技术服务能力，构建新能源全球渠道，新能源领域有望成为公司新的增长极。

    　　盈利预测：预计公司 2023-2025 年营业收入 45.5/58.1/72.4 亿元，实现归母净利润 8.13/9.29/11.29 亿元，对应 PE 13X/12X/10X，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：海外市场拓展不及预期；电网投资和电表招标不及预期。