公司非公开发行股票获得证监会批文，核准发行不超过1800 万股。公司已初步搭建体育产业生态圈雏形并掌控业内优质产业资源，同时，今年先后收购一二线体育用品销售渠道商“杰之行”、电商公司“名鞋库”及美国品牌“AND 1”的品牌授权，进一步展开对体育用品市场的布局，增强变现点。目前定增隐含总市值178 亿，17PE 为45X，尽管估值优势不明显，但公司主业相对平稳，并表贡献下，明年业绩或有15%-20%左右的增长，且未来仍会持续加强全产业链布局，后期或将向健身房及器械等领域拓展，考虑到9 月底员工持股到期尚未减持，且明年1 月首发原股东限售股份解禁，在市场风险偏好提升的背景下，诉求及投资并购预期有望进一步催化股价，仍可把握短期阶段性交易机会。

    　　公司非公开发行股票获得证监会核准批文。公司公告，收到证监会非公开发行股票核准批复，核准发行不超过1800 万股新股，募集资金不超过3.96 亿元，用于建设供应链项目，自核准发行之日起6 个月内有效。

    　　“多品牌+多渠道”打造体育用品集合店，体育产业链布局逐渐完善。尽管受零售景气度下滑影响，公司“贵人鸟”品牌遇到增长瓶颈，但公司已成功介入体育产业，并拥有虎扑、西班牙足球经济公司、中体协和大体协等优质资源。同时，希望利用“多品牌+多渠道”的策略，拟通过收购、自建等多种方式抢占优质渠道资源，并计划引进国内外细分领域内知名体育鞋服及器材等资源，以突破原有品牌三四线的定位局限，加强体育用品市场的开发，进一步增强变现点。目前已迈出实质性步伐，今年先后收购一二线体育用品销售渠道商“杰之行”、电商公司“名鞋库”及美国品牌“AND 1”的品牌授权，此次定增资金到位后将进一步完善供应链体系，巩固主业发展，同时也或将为后期多品牌的运作提供一定的供应链支撑。

    　　盈利预测和投资评级：公司已初步搭建体育产业生态圈雏形并掌控业内优质产业资源，未来仍会持续加强全产业链布局。目前定增隐含总市值178 亿，17PE为45X，尽管估值优势不明显，但公司主业相对平稳，并表贡献下，明年业绩或有15%-20%左右的增长，且后期或将向健身房及器械等领域拓展，考虑到9 月底员工持股到期尚未减持（成交均价22.48 元/股），且明年1 月24日首发原股东限售股份解禁，在市场风险偏好提升的背景下，诉求及投资并购预期有望进一步催化股价，仍可把握短期阶段性交易机会，第一阶段目标价32.5-34.0 元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

    　　风险提示：外延布局及后续合作低于预期；主业低于预期。